圖：歐央行有可能下月決定進一步退市的時間表，縮減入市買債規模

　　美聯儲局縮減資產負債表規模、回收投放在市場的流動性已如箭在弦，超低息時代將會告終，但環球股市似乎瀰漫盲目樂觀情緒，繼續迭創新高，令人憂心投資者視寬量低息等非常態現象當作常態，風險意識薄弱，缺乏危機感，當市場突然逆轉，便會措手不及。

　　盲目樂觀風險意識薄弱

　　現時全球須警惕股市灰犀牛來襲，本周聯儲局議息會議結果備受注視，可能牽動環球股市走勢。事實上，從近月美股漲不停與通脹升溫來看，預期聯儲局下月啟動縮表進程的決心會比前更大，意味美國將史無前例正式收水，環球金融市場如何反應實在難以預料，投資者切莫低估美國縮表引發的市場衝擊波。

　　在中國利好因素之下，港股繼續領漲環球股市，恒生指數昨日急升逾三百點，再創二十八個月新高。

　　聯儲縮表威力切莫低估

　　不過，正如金融管理局總裁陳德霖所言，聯儲局縮表對美國以至環球金融市場會產生收緊效應，資金流動與資產價格無可避免受到影響，提醒投資者做好風險管理。

　　其實，自○八年金融海嘯以來，美聯儲局大舉印鈔，然後入市買債，向市場投放數萬億美元的市場流動性，炒起股市、債市與樓市，依靠財富升值效應，所謂經濟復甦只是表面風光。一旦回收市場流動性，股市、債市與樓市將首當其衝，恐怕會原形畢露。

　　事實上，美國縮表衝擊力非同小可。即使初期資產負債表縮減規模只是每月一百億美元，但在貨幣乘數效應下，流動性收緊力度會顯著放大。假設貨幣供應乘數是五倍的話，便會造成五百億美元流動性收緊。

　　貨幣乘數擴大收緊效應

　　令人不安的是，面對資產泡沫膨脹日趨嚴重、防範金融系統性風險，全球主要經濟體系相繼步入貨幣收緊期。除了美聯儲局推動縮表與利率正常化進程之外，歐央行有可能下月決定進一步退市的時間表，縮減入市買債規模，而中國則持續加大力金融去槓桿，加快處理影子銀行問題，遏抑虛擬貨幣瘋狂炒作。至於英倫銀行，日前更暗示加息可能比市場預期為早。因此，當全球央行不約而同採取收水行為，市場流動性緊縮效應將比預期強勁，銀行拆息與債息有上升壓力，為期十年的超低息時代已走到了盡頭，環球金融市場面臨巨大調整壓力。

　　禍不單行的是，各國加速收水的同時，全球債務規模卻不斷破頂。根據國際金融協會報告顯示，截至今年第一季度，全球債務規模已經飆升到二百一十七萬億美元，超逾了○八年金融海嘯爆發前的水平，相當於全球GDP的百分之三百二十七，這是一個十分駭人的水平。全球收水，隨時引發主權債務風暴。