圖：中銀香港認為，民間投資對穩定經濟大局至關重要，因而，其動向牽動着市場神經，料年內內地民間投資可望總體保持回升趨勢 新華社

　　根據國家統計局提供的數據，內地投資、消費和淨出口2016年對國內生產總值（GDP）增長率的貢獻分別為42.2%、64.6%和-6.8%；民間投資佔全國固定資產投資（不含農戶）的比重，2016年為61.2%。簡單測算，內地民間投資2016年對GDP增長的貢獻率高達25.8%。可見，民間投資對穩定經濟大局至關重要，因而，其動向牽動着市場神經。

　　中銀香港高級經濟研究員 柳 洪

　　 民間投資出現穩步上升的積極動向

　　年前，「玻璃大王」福耀集團董事長曹德旺宣布擬向美國投資10億美元建廠，「曹德旺跑了」的相關話題引起內地企業高稅負的爭議。進而市場擔憂，在全球減稅潮流下，如英國擬將企業稅降至17%，挽留並吸引海外投資以抵銷脫歐影響，美國特朗普新政擬將企業所得稅稅率從35%降至15%，以推進製造業回歸的「再工業化」進程，那麼，會不會有更多的民營企業家及企業加大海外投資，同時，相應地減少內地投資？

　　3月14日，國家統計局公布，2017年1-2月份，民間固定資產投資24977億元（人民幣，下同），同比名義增長6.7%，增速比去年全年提高3.5個百分點。民間投資增速延續去年9月以來的回升走勢，增速錄得11個月新高，民間投資增速穩步上升，反映曹德旺們沒有跑，民營企業家及企業正在擴大內地的投資。

　　民間投資出現這種積極向好的動向，根據國家統計局的解讀，筆者分析認為，主要有三方面的原因：政策效應顯現、市場環境好轉和政府PPP（政府與社會資本合作）項目加快落地。這說明影響民間投資動向的因素是多方面的，綜合稅負只是重要影響因素之一。

　　展望後市，英美政府能否順利落實減稅目標仍有較大不確定性，即使成功落實減稅目標，將企業稅減至二十國集團（G20）的最低水準，也不大可能成為「避稅天堂」，吸引大量的中國民營企業家及企業。

　　 企業獲得感普遍增強將提升投資意願

　　根據調查顯示，現階段企業家及企業感到稅負重，主要包括三個方面：稅收、社會保障費用（即「五險一金」）和各種各樣的行政收費。從宏觀稅負和企業稅種、稅率兩個維度衡量，中國內地的稅負水準在全球屬中等水準，企業獲得感不高的主要原因，是「營改增」後特殊的抵扣機制令1.6%的納稅人的稅負有所上升，另外制度性成本較高。為此，去年年中迄今，政府加大了針對性減負力度，強化了「放水養魚」意識，其效果將逐步顯現。

　　一是國務院2016年8月發布《降低實體經濟企業成本工作方案》，按照該方案的目標設定，今年降低實體經濟企業成本工作將取得初步成效。該方案主要內容有六條：其一，合理降低企業稅費負擔，全面推開營改增試點。其二，有效降低企業融資成本。其三，着力降低制度性交易成本，深化「放管服」改革，為企業創造更好的營商環境。其四，合理降低企業人工成本，適當降低「五險一金」有關繳費比例。其五，進一步降低企業用能用地成本。其六，較大幅度降低企業物流成本。

　　今年地方政府針對該方案紛紛出台落實措施，今年三月廣東省出台《廣東省降低實體經濟企業成本工作方案》。浙江省推出辦事項目「最多跑一次」清單，為企業降低制度性交易成本。預計企業家及企業將越來越多地感受到降成本所帶來的好處。

　　二是今年政府出台減稅降費政策，注重讓市場主體有切身感受。從《政府工作報告》部署的減稅措施看，主要有：其一，今年赤字率保持3%不變，財政赤字2.38萬億元比去年增加2000億元，主要是為了進一步減稅降費。中央政府帶頭，各級政府一律按不低於5%的幅度壓減一般性支出，擠出更多資金用於減稅降費。其二，將增值稅的稅率檔次由四檔減併至三檔，營造更加公平的稅收環境，減輕企業負擔，擴大減稅效應。其三，專門為中小微企業制定減稅政策，凡是年應納稅所得額在50萬元以下的小微企業，都可以享受減半徵收的優惠。科技型中小企業研發費用加計扣除比例由50%提高到75%。支持重點群體的創業就業等六項稅收優惠政策今年繼續實施。預計今年可減輕企業稅負3500億元左右。

　　降費方面，政府明確沒有正當法律依據和規章的費，原則上一律取消。財政部將在官方網站上公布具體的中央和省級的基金和收費目錄清單。具體為：其一，全面清理規範政府性基金，包括取消城市公用事業附加等基金，授權地方政府自主減免部分基金。其二，取消或停徵35項涉企行政事業性收費。其三，進一步清理規範經營服務性收費，適當降低「五險一金」有關繳費比例。其四，深化簡政放權，實現「雙隨機、一公開」監管全覆蓋，降低制度性成本。這些減費措施落地，預計今年將再減涉企收費約2000億元。

　　中國企業聯合會更為樂觀，其《2017年中國企業發展趨勢展望》估計2017年減稅降費規模將超過7000億元。另有機構調查顯示，「五險一金」佔到企業用人成本的40-70%。適當降低，企業將會有明顯的獲得感，投資意願將會提升。

　　今年內地企業從政府減輕稅負中的獲得感將普遍增強。從這個角度觀察，政府減輕企業稅負，既可在一定程度上對沖全球減稅潮對內地民營企業家及企業帶來的衝擊，亦有利於提升民營企業家及企業的投資意願。因此，筆者預計，年內內地民間投資可望總體保持回升趨勢。