圖：恒生銀行盈利於2004年至2015年間由113.95億元，增至167.51億元，增長47%

　　Jeremy J. Siegel於《投資者的未來（The Future for Investors）》提到他個人出席演講時，經常被台下觀眾問到：從長期來看，我應該購買什麼股票呢？Siegel十分肯定跟蹤指數的基金的回報，所以應該把指數基金作為投資組合的基石，但同時間亦提出三大選股要則：D-I-V。

　　D是指股息（dividends）；I是指企業業務要國際化；V是指估價。Siegel引用長期美國股票數據，發現投資者若收取股息後，再投資該股份，所得回報將是匪夷所思。

　　本欄曾比拼華潤燃氣（01193）、新奧能源（02688）、中國燃氣（00384）三家燃氣公司的股息、盈利、股價，發現時股息增幅愈大的股份，股價亦升得愈大。股息與股價是否具有關連性？戈登增長模型（又稱股息貼現模型）提出把預期企業派發的股息，按利率貼現成現值，經常數學運算，計算出股份的合理價值。當然，投資者買入華潤燃氣或中國燃氣時，會否以股息作為估值的參考，實在不得而知。

　　今期再比拼三家上市公司，但行業各有不同，同樣參考股息、盈利、股價三個環節。長江基建（01038）於2004年至2015年間，盈利由44.6億元遞增至111.62億元，增長1.5倍；同期股息由0.79元增至2.15元，增幅172%。另一家中電控股（00002），盈利於2004年至2015年間由82.41億元，增加至156.7億元，增幅90%；股息由2.23元增加至2.7元，增幅21%。

　　第三家恒生銀行（00011），盈利於2004年至2015年間由113.95億元，增至167.51億元（撇除非經常性因素後利潤），增長47%；股息則由5.2元至8.7元，增加67%，撇除出售興業銀行股權而派發的特別股息3元，股息增長9.6%。

　　長江基建不管是盈利或股息增長皆鶴立雞群，其次為中電控股，恒生銀行敬陪末席；股價表現亦按此序排列。長江基建、中電控股，恒生銀行於2003年底至2015年底，分別升312%、79%、44%。長江基建的盈利增幅較恒生銀行多219%，股息幅度相差是156%，股價增幅則是609%。

　　這裏略為補充Siegel的股息再投資的看法。美股在1929年爆發股災，繼後至1933年陷入經濟大蕭條。Siegel指出，若投資者在1929年9月摸頂買入總值1000美元的美股，到1954年11月道指才升穿股災前頂位。在這25年期間，該投資者把獲得股息再投資，結果可獲利3444美元，年均回報逾6%。

　　Siegel提出「熊市保護傘」、「收益加速器」概念。在跌市時，使用股息在低位買入更多股票，這是「熊市保護傘」；當股價止跌上升，投資回報自然較原初投資時更佳。

　　先後三次討論股息，讀者有興趣的話，可以自行搜集更多資料研究，看看是否可以提高投資的勝算。