圖：離岸人民幣資金池持續收縮
【大公報訊】記者黃裕慶報道：離岸人民幣資金池持續收縮，加上離岸人民幣拆息於上月曾顯著波動，都不利離岸人民幣債券（俗稱點心債）市場發展。不過，受美國、歐盟和日本央行近期相對「鴿派」的言論影響，滙豐預期全球利率將維持低企，建議投資者考慮較短年期的主權類別點心債，及高評級的企業債和金融債。
根據滙豐統計，在今年九月份，點心債發行量約280億元（人民幣，下同），而年初至今的發行量則約2420億元，當中以較短年期的人民幣存款證為主。滙豐估計今年全年的點心債發行量約為2600至3000億元，而2420億元的發行量，約為預測上限水平的80.6%。
滙豐固定收入研究分析師丁詩雯在報告中指出，由於預期點心債到期贖回的數量，將高於整體發行量，故點心債市場規模相信會錄得收縮。
離岸市場日後面臨考驗
離岸人民幣拆息上月曾顯著波動，隔夜拆息曾急升至23.68厘水平，令點心債價格受壓。丁詩雯認為，隨着人民幣進入特別提款權（SDR）貨幣籃子，預期中國將採取措施以穩定離岸人民幣遠期利率，及使人民幣成為更自由的貨幣；不過，由於離岸人民幣資金池持續收縮，相信在人民幣國際化進程中，離岸市場日後「或面臨更多痛苦」。
受離岸人民幣拆息波動影響，丁詩雯指政府債及高評級債券難免較受影響，以致其表現跑輸其他點心債；隨着利率環境趨於平穩，她預料較短年期的高評級債券將比較受惠，而1至3年期的離岸國債亦有望提供較佳回報。
