圖：在雙向波動的匯率制度框架下，人民幣走勢靈活，不再受限於美元匯價的影響。

　　「811匯改」後歷經十年發展，中國匯率管理機制日益精細化，有效減少外部衝擊影響，人民幣國際化亦得到長足進步。當前「去美元化」思潮泛起，人民幣應抓住機遇深化改革，在跨境流通層面取得更大進展。

　　2015年8月11日，中國人民銀行發布了《關於完善人民幣對美元匯率中間價報價的聲明》，要求做市商提供人民幣中間價報價前，綜合參考上日收盤匯率與國際主要貨幣匯率變化等兩大因素。此舉擺脫了過去以美元為中心的定價機制，更加注重外匯市場的供求關係。

　　擺脫美元因素制約

　　但在改革初時，內地市場遭遇到嚴峻的資本外流壓力。「811匯改」後首周，人民幣兌美元累計貶值4.4%，創1994年上一輪匯改以來最大單周跌幅。到2016年底，人民幣匯率跌至七算附近，外匯儲備降至3萬億美元水平。2017年，人民銀行通過引入逆周期調節因子，進一步完善中間價報價機制，人民幣匯率開始逐步企穩。

　　在雙向波動的匯率制度框架下，人民幣走勢靈活、不再受限於美元匯價的影響，也為貨幣當局打開了「以我自主」的政策空間。在2018年、2025年兩輪中美貿易戰期間，人民幣匯率都能緊守底線，為中國經濟平穩發展提供了堅實基礎。

　　近年來人民銀行多次使用逆周期因子將人民幣中間價設置在7.2以下，根據「即期匯率對中間價的偏離幅度不能超過2%」的相關規定，大致可以推測出人民幣在岸價的「底線」在7.35。今年4月，由於特朗普推出的「對等關稅」大超預期，離岸人民幣盤中價一度跌破7.40關口。但隨着美元指數走弱、人民幣持續反彈，7.35「底線」依然牢固。

　　跨境結算佔比提升

　　須強調的是，「811匯改」不僅重塑了匯率形成機制，亦加速了人民幣國際化進程。2015年，國際貨幣基金組織（IMF）進行五年一次的SDR例行審查，決定將人民幣納入SDR貨幣籃子，並於2016年10月1日正式生效。匯改初期，人民幣在跨境貿易結算中的佔比不足20%，至2025年7月這一比例已達到32.7%。

　　特朗普再度就職美國總統後，白宮推出的一系列「超常規」的財政貿易政策，引發全球對於美元信譽的普遍憂慮，也為人民幣提升自身國際地位帶來機遇。根據國際貨幣金融機構官方論壇（OMFIF）今年6月24日發布的調查結果顯示，未來12至24個月內，大約13%的央行計劃增持人民幣，使得人民幣成為僅次於歐元的第二大受青睞貨幣。此次調查共訪問了75家央行，合計管理資金規模達5萬億美元。（見配圖）

　　在此背景下，應積極把握人民幣國際化的絕佳時機，建議在風險可控的前提下，持續擴大資本賬戶開放力度，適當「拓寬」及「開通」各類跨境互聯互通渠道。為內地企業及居民部門提供換匯便利的同時，亦鼓勵內地機構投資者適度增配海外優質資產。