圖：離岸人民幣走勢

　　自中美暫時性地解決貿易關稅僵局後，人民幣在下半年便展現反覆偏好的走勢，在6月初於7.2230附近找到支持後，呈現向上試探高位的勢頭。人民幣短期向上發展的動力多於備受沽壓的情況，主因是人民幣不需以貶值作為貿易戰工具，投資者也就沒有理據沽售人民幣。如今中美貿易戰暫時休戰，投資者又相信中國面對的最壞時間已經過去，對人民幣後市充滿正面期望，有利短線反覆上升。

　　中國在5月對美國出口同比下跌了35%。這是自2020年新冠疫情之後，中國對美國出口所錄得最大的跌幅。觀察整個5月份貿易數據，顯示中國對美國出口的下跌，能夠藉着歐盟及東南亞在內的其他地區出口增長所抵銷。整體以美元計價來說，中國5月份出口同比增長4.8%，儘管是低於4月份8.1%的增幅，以及低於普遍預期的5.6%，反映中國有很多貿易夥伴，中國出口貿易並未將全部雞蛋放在同一隻籃子裏。

　　此外，市場人士繼續觀望中國憑藉內需推動經濟增長的舉措，是否仍在軌跡上運行。5月份社會消費品零售總額41326億元人民幣，較去年同期錄得增長6.4%，高於普遍預期之餘，亦較4月份時的5.1%增幅高出1.3個百分點。5月份的理想數據，將增加投資者對中國經濟後市信心，買入人民幣的意欲亦會逐步升溫。

　　離岸人民幣上望7.12水平

　　另外，人民銀行於6月初透過公開市場逆回購操作投放了1萬億元人民幣的中期流動性，其後於6月16日開展4000億元人民幣的公開市場逆回購操作以提振流動性，藉此緩解機構於年中面對資金緊張的擔憂。投資者對人行適時向市場投放資金流，以及貨幣政策工具箱擁有足夠的、多樣化、合宜的措施而充滿信心，這亦是利好吸納人民幣的因素。離岸人民幣短期有力測試7.12水平。

　　（作者為實德金融集團首席分析師）