港股市場上周在宏觀與地緣不確定性加劇的背景下維持震盪走勢。恒生指數與國企指數小幅收漲，恒生科技指數則受壓下行。儘管美國5月通脹數據低於預期，一度強化市場對年內降息的預期，但中東局勢突發升級迅速抵銷了前述利好，市場風險偏好下行。整體來看，資金在避險與結構輪動之間切換頻繁，交易活躍度保持高位，結構性機會延續。

　　地緣局勢的不確定性成為市場波動的核心推手。中東衝突升級引發原油供應擔憂，布蘭特原油價格盤中漲幅一度超7%，帶動港股油氣板塊整體上揚，部分能源股周內漲幅超過5%。能源價格的快速上行也引發市場對製造與運輸成本的再評估，推高有色金屬和航運板塊的交投活躍度。宏觀不確定性集中釋放下，資金避險需求顯著增強，現貨黃金價格重返3400美元上方，港股黃金股板塊全周漲幅超過8%，成為資金集中配置的重要方向。

　　在市場波動加劇背景下，港股流動性維持良好，資金傾向於配置具備穩健現金流和分紅能力的高股息板塊，銀行、電訊、公用事業等防禦性資產獲得持續增配。與此同時，醫藥板塊繼續走出獨立行情，成交保持活躍。政策層面持續優化創新藥審評和醫保機制，疊加港股融資環境改善，為行業提供中長期支撐。頭部藥企管線推進和海外授權進展符合預期，核心產品步入商業化階段，盈利改善驅動估值修復，板塊持續獲得中長期資金關注。

（作者為拔萃資本集團分析師）