圖：小米集團（01810）近期買盤強勁，迅速收復近月的失地，重上53元水平。

　　股神巴菲特在退休贈言中批評特朗普關稅政策，並對財赤引致貨幣貶值表達憂慮，事實是資金正從美元資產出逃，轉投人民幣資產。中國股票基金在過去一個月錄得千億計的資金淨買入，反映全球增配非美元資產的大勢，更凸顯外資看好中國擴大高水平開放，將激發更大增長動能。

　　過去數月，在美國無理的關稅政策之下，全球金融及經濟飽受折騰，MSCI環球股市指數大幅波動，令挪威主權基金首季損手數百億美元，而世界經濟面對關稅戰、貿易戰，存在失速滑坡、甚至是衰退風險，憂慮上世紀三十年代經濟大蕭條重臨。在此不穩定投資環境，市場避險情緒急速高漲，觸發國際資金流向大逆轉，主要由美國股債資產換馬至非美元資產，其中人民幣資產成為增配主要目標。

　　股神退休贈言不容忽視

　　特朗普如意算盤打不響，發動關稅戰佔不到全球便宜，反自傷產業及經濟，美國企業即時縮減投資，遑論重振製造業。同時，中國對美國貿易霸凌行為堅決說不、絕不跪低，並率先進行強而有力的反制，捍衛自由貿易與多邊貿易體制。由此更掀起全球對美元資產投資的抵制，君不見美國國債拍賣反應差，美元資產遭拋售，估計股債市值損失一度超越10萬億美元，就連美國媒體評論文章直指特朗普政府在這場中美關稅戰之中處於下風。

　　股神巴菲特在退休贈言中，不點名批評特朗普的關稅政策，無疑令美國3億人與全球75億人作對，是一個重大錯誤，更直指美國長期財赤問題若未能妥善解決，將導致貨幣貶值。巴菲特坦言「不會投資一種即將崩潰的貨幣」，這一定程度解釋了為何巴郡坐擁3477億美元（約2.7萬億港元），遲遲不作出新投資的因由所在。

　　美元資產高危 資金速逃

　　目前全球對美元資產有很大戒心，但關稅戰無礙中資股價值重估，國際資金繼續增配人民幣資產。根據高盛數據，由3月27日至4月23日，即在美國向全球加徵所謂對等關稅以及中美關稅戰全面升級之後，中資股不但未被沽售，反成為吸納目標，小米集團（01810）買盤強勁，迅速收復近月失地，重上53元水平，位居年內恒指成份股第二大升幅股份。事實上，中國股票基金錄得約247億美元（約1926億港元）的資金淨流入，從上述最新資金流向變化，帶來多重啟示。　　

　　一是全球意識到過度偏重美元資產存在很大風險。特朗普的關稅政策，反映美國信不過，此時全球各國有必要進行分散投資的部署，降低美元資產比重，增加非美元資產如人民幣股債的投資。

　　二是市場看好中國擴大高水平開放與創新發展，持續釋放更大經濟動能。例如受惠離境退稅等政策，旅客入境消費顯著提升，掀起外國遊客來華消費、「中國購」熱潮。2024年中國入境旅客總消費942億美元，同比增長77.8%，預期2025年增長繼續大爆發。同時，中國內需潛力大，可有效抵銷關稅戰等外在因素對經濟負面影響。例如汽車、冰箱、洗衣機空調等家電按正常更新換代，每年可創造數萬億需求，而每年大規模設備更新換代投資需求將超過5萬億元，內需拉動經濟增長動能不能低估。

　　三是外資大舉加注中資股，也是對中國捍衛自由貿易、多邊貿易體制的支持與肯定。美國貿易霸凌不得人心，不符合世界利益，終必自我孤立、邊緣化，經濟全球化、貿易自由化是客觀事實與歷史潮流，美國阻不了全球化繼續向前發展。

　　中國無懼美國貿易霸凌，保持經濟長期向好，中資股在全球的吸引力將持續進一步提升。