圖：紐約期油本周一曾暴瀉至負四十美元，把投資者殺個措手不及

　　國際油市黑色星期一帶來嚴重後遺症，紐約期油一夜之間跌至負值，對沖基金、投資銀行與券商慘遭重創，預期炒燶期油輸大鑊的個案會陸續曝光，隨時進一步震散華爾街股市。

　　紐約期油本周一曾暴瀉至負四十美元，即使上世紀三十年代經濟大蕭條時期，期油價格也不會出現負值，難怪美國總統特朗普也被嚇壞，殺個措手不及。

　　石油ETF成為冧市元兇

　　期油價格出現如此極端走勢，一方面是全球疫情令經濟活動停頓，導致原油需求大減；另一方面則與石油ETF（交易所買賣基金）大舉計數平倉有關。

　　提防對沖基金巨虧爆煲

　　事實上，石油ETF一直是紐約期油市場的活躍參與者，持倉普遍佔未平倉合約數量的四分之一，一旦油價劇烈波動，例如單邊向上或向下走勢，石油ETF隨時出現爆倉，被迫不問價計數平倉，這情況就發生在五月紐約期油結算的前夕，結果五月紐約期油一夜之間從十多美元急插至最低負四十美元。

　　由於石油ETF不會進行原油實物交收，唯一選擇就是計數平倉，這是期油出現史上首次負值的因由所在。

　　今次國際油市黑色星期一，期油跌至負值造成交易損失非同小可，除了使用期油合約作對沖成本的航空公司與石油貿易企業等用家損手之外，還有大批炒家中招，例如石油ETF、高槓桿投資的對沖基金與能源基金，存在爆煲危機。

　　美券商受累作出大撥備

　　此外，美國投資銀行與券商可能因為客戶買賣期油而蒙受虧損，已有美國券商證因大客戶炒燶期油，需要進行斬倉，作出八千八百萬美元撥備準備。因此，有理由相信投行、券商炒燶期油輸大鑊的個案會陸續曝光，掀起華爾街股市新一波震盪。

　　繼前日急挫四成三之後，六月紐約期油昨日仍然反彈乏力，在十一美元水平徘徊。由於原油供求持續失衡，短期油價弱勢難改，六月期油也可能跌至負值。本港上市的石油ETF：F三星原油期貨基金原本持有六月紐約期油合約，因為憂慮六月期油合約劇烈波動，可能拖累基金資產價值縮水至零，決定轉倉至高達二十美元的九月期油合約，低賣高買之下，導致基金價格昨日急挫四成六。

　　國際油價走勢難測，原油衍生產品上落波動非比尋常，小投資者不宜沾手，靜觀其變。