人行上周一宣布進行2000億元人民幣中期借貸便利（MLF）操作並下調利率，直接帶動A股港股周一較大幅度的反彈。此後人行又下調貸款市場報價利率（LPR），其中1年期調整幅度達10基點，顯示此次目標主要在緩解因疫情影響的短期流動性，在對抗疫情的過程中穩定市場情緒。

　　然而「放水」對市場刺激必然是短期，全球市場的避險情緒在上周後半周再度上升，使得美股、港股等都出現了回調。A股上周仍延續了反彈，這種強勢表現得益於充沛的流動性，投資者情緒高漲，而港股市場以機構投資者為主，投資者對短期基本面擔憂引發港股調整。

　　首先從經濟數據上看，2月以來公布的美日歐部分經濟數據出現超預期下滑或走勢分化，並未出現強勁復甦的跡象。美國上周公布的二月份製造業和服務業PMI數據均遜於預期，服務業PMI更是低於50榮枯分水嶺，報49.4，數據公布後使得美債收益率急劇下挫，美股下跌。

　　其次，海外市場對肺炎疫情拖累上半年全球經濟增長的擔憂逐漸發酵。最近一周，從內地官方每日公布的新冠肺炎新增病例數字上，可看出感染人數的增速放緩；但隨着近幾天日本、韓國的確診病例快速上升、伊朗、意大利首現死亡病例，市場開始憂慮疫情隨時可能在全球大爆發。雖然世衛組織WHO指出，現階段不能說明全球擴散發生特別的變化，但疫情仍是現階段股市最大的不確定因素。

　　相比2003年非典，此次新冠疫情對全球的外溢效應更大，如果疫情在日韓甚至全球擴散，可能對全球產業鏈形成二次打擊，導致全球風險資產波動率再次釋放。因此，在全球疫情不確定性仍在增加之時，港股後市的震盪還將持續，且波動性大於A股。

　　中資美元債方面，因本周全球避險情緒上升，市場資金大多流入投資級債券，幾隻新券如中信股份和中國華融均受到市場追捧。二級市場上，科技板塊如騰訊、京東受到喜愛，城投板塊亦以買盤為主。而高收益部分，受到市場情緒轉差影響，整周指數表現承壓。

　　（作者為拔萃資本集團副總裁兼高級分析師，亦為證監會持牌人士。以上僅代表個人觀點。）