圖：美國總統特朗普肆意發動貿易戰，不僅拖累世界經濟走下坡，也傷及自身經濟，次季經濟增長可能大幅放緩

　　世界經濟下行速度比預期急勁，愈來愈多央行加入減息行列，看來新一輪寬鬆貨幣周期已經到來，惟目前全球利率普遍處於不正常的偏低水平，進一步減息放水，對振興經濟的效用成疑，更會招致債務急速膨脹，隨時掀起新一波主權債務風暴。

　　零八年金融海嘯，罪魁禍首是美國，拖累全球經濟陷入衰退，幸好各國大舉放水，除了減息之外，更直接入市買債，向市場注入流動性，即量化寬鬆貨幣政策，結果才讓世界經濟逃過一劫，走出衰退陰霾，但歐美日等發達經濟體並沒有認真落實結構性改革，長期依賴印鈔買債，因而經濟增長動力有限，難言全面復甦。

　　利率偏低再減息作用成疑

　　金融海嘯已發生超逾十年，但歐美日經濟依然十分脆弱，經不起貿易戰與地緣政治不穩等考驗，始終走不出長期低增長的困局。

　　美國總統特朗普肆意發動貿易戰，不僅拖累世界經濟走下坡，也傷及自身經濟，次季經濟增長可能大幅放緩，預期標普五百指數成份股企業將會出現連續兩季度盈利倒退。

　　發達國債務增長最嚇人

　　其實，減息放水並非振興經濟的靈丹妙藥，況且當前全球利率處於正常偏低水平，進一步減息對刺激經濟效用成疑。例如歐洲還是處於負利率狀態，再減息意義不大。即使是美國，聯儲局手上「子彈」也是十分有限，貨幣政策空間不多，難以應對新一波金融危機。

　　事實上，過去十年低息環境，全球債務以驚人速度膨脹。截至今年首季止，全球債務總規模上升至二百四十六萬億美元，接近一八年初創下二百四十八萬億美元的歷史新高紀錄，而零八年金融海嘯爆發之前，總債務規模才不到二百萬億美元。

　　減息潮或揭主權債務風暴

　　令人不安的是，今年首季全球債務金額竟較去年底增加了約三萬億美元，接近去年全年債務增量。由此可見全球債務增長十分嚇人，其中美國最新總債務規模（包括政府、企業和居民債務）上升至六十九萬億美元，創出歷史新高，而日本總債務規模為十一點八萬億美元，佔GDP比重百分之二百三十四點九。

　　值得留意的是，在環球新一輪減息放水之下，勢必招致全球債務規模進一步膨脹，債務違約風險也隨之急升，目前全球債務總額佔GDP比重上升至百分之三百二十，令人對償債能力與主權債務的可持續感到憂慮。

　　環球新一輪減息潮，無助振興經濟之餘，還可能產生出乎意料之外的負面影響，掀起主權債務風暴，觸發新一波金融危機，投資者須保持高度警覺。