近期國家統計局公布了2022年全年經濟數據。2022年，在國內疫情持續反覆、國際環境複雜多變的背景下，中國經濟頂住壓力實現了3%的增長速度，高於美國、日本、德國等全球主要經濟體，經濟總量突破120萬億元（人民幣，下同）。在取得上述成績的同時，也應當注意到，中國經濟面臨的「三重壓力」仍未實質性緩解，特別是當前經濟運行出現了四大變化，未來政策需要進一步加力應對挑戰。

　　變化之一：出口從高增速轉為負增長。

　　新冠疫情之後美歐刺激需求政策取向和國內「保市場主體」政策取向形成互補，中國出口高速增長，成為經濟增長的重要支撐。2021年、2022年中國出口同比分別增長29.6%、7.0%，淨出口對當年國內生產總值（GDP）增速的貢獻率分別達到21.9%和17.1%。然而，當前美歐經濟正在從滯脹滑向衰退，伴隨海外需求放緩，2022年四季度中國出口增速快速下滑，12月出口增速已經降至-9.9%，四季度淨出口對GDP的貢獻率時隔三年再度轉負。2023年1月製造業採購經理人指數（PMI）新出口訂單以及高頻數據顯示，海外需求放緩下出口延續弱勢。

　　變化之二：社會消費品零售總額增長由正轉負。

　　2021年消費呈現修復態勢，社會消費品零售總額同比增長12.5%，兩年複合增速也回升至4.0%；2022年受新冠疫情反覆擴散影響同比下降0.2%，為1969年以來第二次負增長（上一次是新冠疫情爆發的2020年）。分品類看，地產類消費（家電、傢具、建材）和可選類消費（服裝、化妝品、通訊器材）跌幅較大，表徵接觸性消費的餐飲收入降幅也高達6.3%。這背後除了疫情衝擊外，就業承壓下收入放緩、消費信心低迷亦是重要原因。進入2023年1月，儘管服務消費加快修復，但房地產銷售持續低迷、汽車消費明顯轉弱，消費回暖仍面臨較大挑戰。

　　變化之三：房地產銷售和投資大幅下降。

　　由於長期、周期和政策因素共振衝擊，2022年商品房銷售面積跌至13.6億平方米、房地產開發投資降至13.3萬億元，同比降幅分別為24.3%和10%，這也是1992年以來地產銷售和投資首次同時負增長。需求端方面，居民在失業高企和收入下滑下「不願買」、房地產企業暴雷下「不敢買」；供給端方面，房企從緩解流動性危機到修復資產負債表、再到加大投資也需要較長時間。房地產大數據應用服務商克而瑞的數據顯示，2023年1月重點30城成交面積同比下降34%，結合上述結構性問題，2023年房地產市場恢復進程可能不會太快。

　　變化之四：工業生產者出廠價格指數（PPI）轉負凸顯通縮風險。

　　2022年前三季度，豬肉價格上漲帶動食品價格回升，而內需乏力、油價回落等因素導致非食品價格衝高回落。10月以來，隨着豬肉價格回調、需求延續弱勢，居民消費價格指數（CPI）明顯回落，2022年全年同比溫和增長2.0%。相比之下，2022年PPI增速持續下行，從1月的9.1%大幅放緩至12月的-0.7%，其中生產資料同比由1月的11.8%降至12月的-1.4%，這背後是供應鏈中斷緩解、經濟衰退擔憂加劇下大宗商品價格回落。預計2023年CPI將保持2%左右的溫和增長、PPI增速大概率為負，中國經濟面臨一定的通縮風險。

　　伴隨防疫政策放開、生產生活恢復，2023年開年中國經濟呈現恢復勢頭，但復甦基礎仍不牢固，上述四大變化隱憂仍存。為應對挑戰，春節前後各部委、各地方已經積極部署和出台穩增長措施，力爭實現經濟「開門紅」。在筆者看來，宏觀政策還需打開思路、放開手腳、果斷加力。財政政策方面，需要提高赤字率或發行特別國債，增加中央財政對地方的轉移支付，通過發放消費券、家電下鄉和以舊換新等方式刺激消費；貨幣政策方面，在通脹壓力不大的背景下，應配合積極的財政政策，適時降準降息，暢通寬貨幣到寬信用的傳導。