踏入虎年，祝願大家身體健康、虎虎生威、虎年行大運！

　　美聯儲議息結果日前出爐，雖然基準利率仍然維持於0至0.25厘區間，但相信零息時期將很快過去。美聯儲主席鮑威爾於會後表示，未來或將有三大措舉：

　　分別是（1）計劃3月停止買債；（2）不排除其後每次會議加息；（3）或於加息數次後開始縮減資產負債表（縮表）。

　　是次美聯儲切實地釋出「鷹」派言論，相信何時加息只屬時間問題。由於美國物價指數創近四十年最大漲幅，現時通脹率已遠高於2%局方指標。聯儲局觀點由鴿轉鷹，鮑威爾亦表示必要時年內或將多次加息，並提早縮表，以應對高通脹。參考上一次「收水」時序，由2014年1月至10月歷時九個月，相信是次量化寬鬆規模比以往更大更急，「收水」及加息的速度將比上一回更快，加上通脹及其他經濟數據支持，筆者認為加息周期有機會於3月便開始。

　　至於香港方面，筆者認為年內將會發生兩項變化：

　　分別是：（1）銀行體系結餘將逐漸減少，及（2）拆息將緩緩地上揚。

　　金管局為應對美聯儲未來的加息及縮表行動，早前已預先吸納部分市場的流動性以穩定港匯，先後共增發1200億元外匯基金票據，現時銀行體系結餘已由高峰多達4575億元的歷史新高，逐步回落至現時約3575億元。但筆者認為，現時增發票據的規模仍不足以收緊港元流動性，對按市影響不大。

　　拆息首季維持低位

　　此外，由於正值農曆新年，市場資金壓力有所增加，使拆息再度上揚。1月31日的一個月銀行同業拆息（HIBOR）已升至0.2厘。不過，筆者預料首季一個月拆息仍將維持於0.4厘以下，H按實際按息將維持於1.7厘以下，仍屬歷史偏低水平，對使用H按計劃供款的人士影響輕微。

　　參考上一輪加息周期，美國加息9次達2.25厘，香港才加息一次為0.125厘。相信香港銀行體系結餘大幅回落至1000億元以下水平，銀行才有機會考慮加息，料年內發生的機會不大。

　　筆者冀望新一年疫情盡快消退，屆時樓按市場將有望受到經濟復甦、低息環境持續、新按保政策等因素加持而「價量齊升」。