圖：中國本次疫情後，一些關於產業鏈轉移擔憂的聲音出現，歐美國家希望保證自身產業鏈完整性、以擺脫對他國尤其是中國市場的依賴，這也會加大中長期產業鏈轉移的風險

　　今年一季度，受新冠疫情的影響，中國經濟遭遇重創，GDP同比下滑6.8%，為1992年中國採用國民帳戶核算體系（SNA）以來的首次負增長。按月度數據來看，為防控新冠肺炎疫情而主動「暫停」經濟活動，1-2月多數經濟數據創歷史最低。3月以來，伴隨着國內疫情基本得到控制、防控措施陸續解除、復工復產加速推進，當月工業生產、投資、消費等多項數據均較前期有不同程度回暖。

　　當前中國經濟已從短期「休克」狀態進入「恢復體能」的階段。但這是否意味着中國經濟已經渡過了艱難時刻？在筆者看來，抗疫取得階段性進展，3月經濟數據反彈值得欣慰，但只是跨越了經濟恢復之路的第一道關卡。展望未來，海外疫情大規模蔓延衝擊需求，產業鏈轉移態勢有所抬頭，後疫情階段，中國經濟仍將面臨的巨大挑戰，需要更加積極的政策來應對。

　　上月數據開始復甦

　　嚴格的疫情防控措施之下，中國1-2月社零、工業生產、投資同比增速均創歷史新低，中國為「抗疫」付出的經濟代價空前，所幸3月以來國內疫情基本得到控制。具體表現在：

　　一是消費方面，疫情之下，線上消費仍是亮點。3月社零增速同比為-15.8%，較1-2月回升4.7個百分點。其中，網上消費是主要帶動力量，1-3月實物商品網上零售額同比增長5.9%。限額以上商品零售來看，疫情之下，糧油食品、飲料、日用品等必選品類均為正增長，中西藥品需求強烈，同比增長8%；可選品類中，文化辦公用品、通訊器材同比增長6.1%、6.5%，與企業復工，學生線上復學，對辦公用品、線上視頻設備需求增加有關。餐飲收入增速仍接近腰斬，奢侈品、汽車、地產相關消費仍然偏弱，聚集性線下消費場景仍然受限。

　　二是工業生產方面，受復工復產加速推進，3月工業生產有所提升，高新技術製造業表現突出。3月底全國規模以上工業企業平均開工率和員工復崗率接近100%和90%；復工復產帶動下，3月規模以上工業增加值當月同比為-1.1%，較1-2月大幅躍升12.4個百分點。三大門類中，採礦業率先回歸增長區間；高技術製造業成為亮點、工業增加值同比迅速恢復至8.9%，主要受計算機、通信和其他電子設備製造業帶動，工業機器人、集成電路產量均為兩位數增長；但汽車製造業依舊表現不佳，產量同比下滑超過四成。

　　三是投資整體有所回升，但製造業和基建仍然偏弱。1-3月固定資產投資同比為-16.1%，較上期回暖8.4個百分點。其中房地產貢獻較大，新開工好轉（回升17.7個百分點）帶動1-3月房地產投資同比為-7.7%，上期則為-16.3%，而房企銷售的恢復與資金面的改善有望對其形成進一步支撐。基建投資僅錄得-19.7%，3月以來重點項目加速復工帶動降幅比1-2月收窄10.6個百分點，但專項債發力效果尚不明顯。製造業投資是最大的拖累，3月同比僅為-25.2%，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備製造業、汽車製造業等跌幅最大。

　　料全年增長最高3%

　　一季度中國經濟受到顯著衝擊，但得益於抗疫取得階段性成果，復工復產明顯恢復，3月中國經濟呈現反彈，是十分不易的。展望未來，雖然階段性供給衝擊已經緩解，但這只是恢復之路的第一道關卡，後疫情階段，中國經濟還將面臨更多考驗。

　　第二道關卡是疫情全球大爆發帶來的外部需求側衝擊。可以看到，當前海外疫情仍在大規模蔓延，全球經濟衰退已成定局。截至4月16日全球除中國外累計確診人數已超200萬，美國、歐洲發達國家等疫情重災區仍未看到好轉跡象；IMF（國際貨幣基金組織）預計2020年全球GDP將下降3%。

　　雖然海外經濟不至於重現大蕭條，短期內也未向金融體系傳導，形成類似2008年那樣的金融危機。但海外疫情遲遲無法得到緩解，為下一階段外需帶來不確定性。實際上，雖然3月中國貿易出口數據好於預期，主要與疫情期間的積壓訂單恢復生產，出口降幅邊際收窄有關。目前多國已將封鎖結束期限延長至5月，且不排除因疫情發展趨勢繼續延長的可能，未來一段時間，中國出口都將面臨很大壓力，特別是電子、紡織、儀表等外需敞口高的行業。

　　第三道關卡則是後疫情時代部分產業鏈轉移的風險。近幾十年的全球化浪潮之下，世界各國廣泛開展國際分工與合作。中國在此過程中受益頗多，形成了相對齊全的工業生產體系和相對完成獨立的產業鏈條，並深度融入全球價值鏈，佔全球製造業附加值近30%。

　　然而，本次疫情後，一些關於產業鏈轉移擔憂的聲音出現，歐美國家希望保證自身產業鏈完整性、以擺脫對他國尤其是中國市場的依賴，這也會加大中長期產業鏈轉移的風險。

　　綜上，三重挑戰下，中國經濟復甦之路並非坦途。考慮到一季度-6.8%的增長速度已是經濟休克下的反應，二季度增長會有反彈，但在外需受到巨大衝擊的背景下，預期全年經濟達到3%左右的增速都實屬不易。

　　從政策應對來看，4月17日召開的中共中央政治局會議就應對疫情政策做出部署，在筆者看來，應對短期供給側衝擊，需要通過經濟托底政策幫助企業渡過難關，避免大面積失業，在常態化疫情防控中全面推動復工復產達產；應對外部需求側的衝擊，充分激發內部市場活力是關鍵，以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響，提高赤字率，發行抗疫特別國債，規模預期達到2至3萬億元人民幣，以支持發放消費券甚至是現金引導消費，做好中低收入群體的轉移支付，支持中小微企業、加速新型基礎設施建設，把經濟損失降到最低；而應對產業鏈轉移的擔憂，關鍵在於堅定改革、擴大開放，全面放開外資和民營企業准入限制，釋放要素尤其是農村土地市場改革、加快新型城鎮化建設等方面的改革紅利，以不變應萬變，借助改革的力量創造後疫情時代的新機遇。

　　京東數科副總裁、首席經濟學家 沈建光