祥益地產總裁 汪敦敬

　　面對貿易戰我們當然要為市場調節做好準備，但是不能自亂陣腳，筆者見到市場在面對貿易戰下出現了無限的聯想，有很多都是沒有數據基礎的推演甚至謬誤，希望在此分享一下自己的看法。

　　筆者一直認為市場在上升軌道調節是很好的事情，但是在錢多、借貸少、息口平的結構基礎不變的情形之下，我們是應該根據事實去看因素，過分悲觀不單令人錯失機會，更將好的事情用了錯的方式去處理，市面上常有的謬誤如下：

　　1、「加息，供樓負擔增加，樓價下跌！」

　　筆者同意息口在未來應該是要面對加息的壓力，但是不可以說加息壓力上升就等於加息風險大增，我們要明白香港不能追隨美國加息的原因是資金過多。

　　在資金沒有流走前，我們都要面對資金多而息口平的「平息年代」。以恒生銀行為例，根據記錄銀行有8350億元是存款，按揭只是得2050億元，如果加P按，銀行付給存戶息口增加額，一定是遠高於按揭加息得來的利潤的。以上的結構性問題若不改變，我們是應該要面對現實的，不應該過分高估加息的衝擊。

　　2、中國的宏觀環境日趨惡劣？

　　如果你被報紙的評論洗了腦，似乎已不相信自己的眼睛及生活體驗了，無論如何，我們看到的情況與這些訊息剛好相反的，中國和歐洲、日本等國在匯率貶值率上是幾乎相同步伐發展的，而中國和這些國家的貿易不斷增長。根據中國海關總署2018年首九個月進出口貿易數據，中國和歐洲之間是5067億美元，按年增長12.5%，中國和日本之間是2437億美元，按年增長10.8%。

　　3、地緣政治緊張

　　我們當然要為戰爭隨時做好準備的，但是總不能夠認為美國打仗是不用錢的，打一場仗除了要有強大支援及很多的錢之外，還要有盟友的支持，在這段時間以上都是在歷史上美國最缺少的時候，美國財赤、貿易戰令到盟友互信不足，這些都是令戰爭不能容易發生的。

　　4、歐洲的危機隨時再來？

　　如果根據2016年的經驗，英國脫歐公投之後，資金是湧來香港的，我們看看歷史。2016年6月24日當英國脫歐公投結果是出人意表的時候，全球股市急跌，當時筆者隨即撰文認為資金會在第二回合湧入香港，結果實際比當時評估更快。

　　港股當日收市按日下跌2.92%，全球股市隨後兩個交易日蒸發近3萬億美元。

　　但是出人意表在脫歐四日後（即6月28日），港股收市找到谷底，之後的日子就是逐步回升。亦由當月開始，香港的M3錄得增長，四個月的時間總共增長了約7000億港元。當然，根據筆者的M3定律，之後的樓價是必然的上升了。

　　更何況，歐債危機極大機會引來進一步的量化貨幣，我們不會知道最後的結果是否會如過去歷史一樣，或者，歐債危機反而會令到香港更有利也不出奇。