圖：證監會近年重拳打擊啤殼活動，日後政策延續性備受關注

　　去年被證監會停牌的「21章公司」鼎益豐（00612），9個多月後「迅速」復牌。自鼎益豐被停牌後，市場已有聲音，質疑監管機構對「21章公司」的上市要求是否過低。分析認為，監管機構或在未來不願再增加21章公司，讓21章公司慢慢退出，或轉到9號牌（資產管理公司）申請。另外，亦有組織要求證監會應該盡快讓已停牌公司復牌，讓小股東不至損失全數投資。

　　現時在本港主板上市的2000間公司中，有24間為根據《上市規則》第21章上市的投資公司，稱為「21章公司」。它們沒有實際主營業務，只是以投資為目標的金融業上市公司，除了投資證券外，還可投資認股權證、商品、期權、期貨合約及貴重金屬等。

　　21章公司上市要求寬鬆

　　不過，相對於一般的主板及GEM上市要求，21章公司的上市要求就寬鬆得多（見附表）。現時，申請在主板上市的公司均需要通過其中一項財務資格測試，如盈利測試、「市值／收益／現金流量測試」或「市值／收益測試」，但這些要求並不適用於投資公司。另外，申請上市的投資公司亦可豁免一些上市規定，例如預期上市時市值不得低於5億元，以及保持至少25%的公眾持股量。不過，21章公司招股時只限專業投資者買賣，而一般公司則不限。

　　就信息披露規定方面，投資公司需要遵從一些附加的持續責任，例如在年報中，列出所有價值超逾其總資產5%的投資，以及至少10項最大投資；在中期報告及全年度業績的任何初步公告中，分別列出所收取的股息及利息，以及其他形式的收益，並需要公布每月月底的資產淨值。

　　雖然21章公司成交一向偏低，每日成交額一般只有約數十萬元。但在24間公司中，鼎益豐算是特例，復牌後每日保持過億元成交，而在停牌前，股價曾在3個月內由8元水平飆升至25元，引起市場注意。獨立股評人David Webb更表示已向證監會投訴，指出公司股價為每股資產淨值（NAV）的86倍。在公司停牌後，Webb沒有放過其眼中的「漏洞」，認為應完善21章公司的上市規則，設下更高的企業管治標準，例如要求每月公布十大投資項目，以及限制投資管理人員不得進入董事局。

　　投資者學會主席譚紹興表示，21章公司的投資業務主要是依賴管理層決定，而且因為公司沒有實業，在轉售或業權轉讓時，不需要資產轉讓，相對容易成為賣殼的對象。證監會近年積極打擊啤殼行為，因此不鼓勵有關公司上市，反而傾向有關公司申請資產管理服務牌照（9號牌）。

　　優創被證監點名指股權集中

　　除了鼎益豐外，21章公司中，前稱大唐投資現時已改名為優創金融（01160），亦於去年被證監會點名股權高度集中，並在被點名後更改名稱。

　　Harrison Asset Management在去年希望通過《上市規則》第21章的身份，遞交上市申請，這是8年來首次。不過，公司上市程序沒有進展，最終未能上市。這反映監管機構或在未來不願再增加21章公司，讓21章公司慢慢退出，轉到9號牌申請，21章公司或會慢慢成為絕響。