近日內地股王貴州茅台業績下跌，有指該現象進一步反映出內地消費市場不振，甚至是經濟寒冬來臨先兆。

　　2018年以來，內地常用作衡量消費市場表現的社會消費品零售總額（「社零總額」）一直表現疲弱，除一季度增長較快有9.8%外，二、三季度只錄得9%增長，其中有兩個月更創十年來新低，消費轉冷之說不脛而走。

　　消費數字之所以愈來愈備受各方關注，某種程度上與其對中國經濟增長的重要性有關；近期國際商貿環境產生巨變，外貿前景不容樂觀，令消費頓成支撐中國經濟增長的重要動力。

　　近期社零總額增速走低，與過去幾年內地居民的人均可支配收入增速持續下跌有關，加上內地過去幾年的房價飆升，帶動了居民舉債比例的急遽上升。此外，中美貿易戰在年內不斷升級，以及A股市場大幅調整，種種因素均影響了居民的消費意欲。

　　居民消費結構有所改變

　　不過，內地社零總額增速下跌其實並非短期現象，早於2010年開始已逐年拾級而下，只是今年增速跌破了過往相當長時間雙位數水平的「常態」，才激發市場的強烈關注。

　　有趣的是，另一個消費指標「居民人均消費支出」在今年頭三季卻比去年增長6.3%，這或許與服務消費上升有關，而該數據卻未被社零總額所涵蓋，因而造成落差。社零總額僅對國內的商品消費和餐飲消費進行統計，而絕大多數服務消費以及內地居民到境外的消費等均未計在內。例如，近年來中國在全球出境旅遊市場上保持了強勁增長，2017年中國消費者在境外旅遊消費金額達2580億美元，幾乎佔全球總支出的五分之一，亦相當於同年內地社會零售消費總額的4.9%；另外，教育文化娛樂、交通通信及醫療保健等服務支出的佔比亦持續上升，顯示近年內地居民消費結構已有所改變，亦說明了社零總額並不能夠全面反映出內地消費市道的實況。

　　除了服務消費，另一個中國消費生力軍便是農村居民。自2013年起，農村居民的消費支出增速已持續超過了城鎮居民，原因除了近年國家大力推動棚戶區改造，農村居民透過獲得新房安置或貨幣補貼而快速積累了財富外，亦與農村社會保障體系改善，令居民在消費時減少了後顧之憂有關。

　　另外，近年國家積極「推動農村基礎設施提檔升級」、「光纖入村」促進了農村互聯網及網購普及，間接推動了消費。

　　由此來看，在所謂中國消費「轉冷」的背後，其實亦有令人鼓舞的亮點。看來，內地政府新一輪的「谷內需」政策，或許可着重從服務和農村兩方面入手，創造和釋放出澎湃的「新型」消費力。