圖：隨着人口持續老化，必須有一套動態財富管理系統，讓退休活得自在。

　　退休計劃成敗，除了取決於資產的平均報酬率外，亦受回報發生的時間順序影響。退休時，持有任何資產都可能面對三項挑戰：（一）市場下跌時機無法預測；（二）傳統分散投資未必能夠減少資產價值下降問題；（三）硬性地從資產中提取固定收益，可能導致資產價值在跌市中比預期更快速損耗。

　　要平穩過渡跌市影響退休投資組合的風險，可以考慮採用動態收入策略，每年提取固定組合比例，而非固定金額。利用這個策略，當資產組合價值上升時，可以有較高消費額度；相反熊市時，組合價值下跌，便要縮減開支，避免賤賣資產。不過，在面對金融市場大跌時，可支出金額可以驟降30%以上，當事人需有心理韌性支撐。

　　另一實務方案是「混合策略」，包括設定一個最低固定提取金額，及應用提取比率在特定投資組合中，期望能夠令退休人士的入息安排可以較穩定兼具靈活性。

　　第二種策略是在退休初期，將進取資產組合比例維持在傳統的建議水平，例如30%，隨着年齡增加，逐步調高比例。這做法就似先繫安全帶再踩油門，初期採用低比例進取資產組合，可緩衝萬一出現市場下跌的衝擊，待市場復甦時，透過增持進取資產，可以增加整體財富組合增值的動力。這做法無可避免會增加投資風險，所以較年長人士亦要面對心理障礙。而且當跌市維持超過兩年的時間時，有機會因要面對提取需要，而資產組合價值又因為升市遲遲未發生而未能適時地回升，可能導致後期財富水平及生活質素會下降。

　　當投資組合價值明顯下跌，緩衝資產就是救命圈。四類常用緩衝資產分別是現金儲備、安老按揭、終身壽險現金價值及保單逆按，都能夠製造生活需要的現金流。

　　利用緩衝資產降低風險

　　不確定市場狀況下可保存現金儲備等同不少於一年的生活費；而安老按揭及保單逆按都是利用抵押品製造年金收入，在財富組合價值回升及有足夠流動資金時亦可以贖回，否則亦可以繼續持有並不用償還，直至百年歸老。人壽保單中的現金價值及紅利可以直接提取或借貸，有不錯靈活性。這些都是沒有指定期限的安排，按需要而提取，可有效對沖回報排序風險。

　　總結以上策略，退休後首先不要因為擁有一筆可觀退休資金及資產，而感覺資金充裕並胡亂花費。另外，可以按比例動態提取入息來調節組合價值、逐步增加進取資產比例來提升組合長期價值，以及利用緩衝資產來降低平賣資產應付生活的風險。隨着人口持續老化，必須要有一套動態財富管理系統，才可以在新退休時代活得開心自在。

　　（作者為家庭理財教育學會會長及認可理財教練，任何查詢可發電郵到[email protected]）