圖：特朗普（左）多次在公開場合抨擊鮑威爾。

　　圍繞美國聯儲局總部翻修項目中的「作偽證」嫌疑，近期共和黨議員對此大肆炒作、試圖施壓美聯儲主席鮑威爾引咎辭職，多位聯儲主席潛在繼任者也都出來表態。其中，凱文．沃什（Kevin Warsh）在接受媒體採訪時稱，特朗普公開施壓美聯儲是正確的。在鮑威爾領導下的美聯儲，已涉足其職權範圍之外的政策領域。但他又強調美聯儲的獨立運作至關重要，「我們需要一份新的像1951年那樣的《財政部─美聯儲協議》。」

　　凱文．沃什是下屆聯儲主席的熱門人選，其家族與特朗普的關係匪淺，筆者於5月1日撰文《「影子聯儲主席」浮出水面》對此有過介紹。他今次提及的《財政部─美聯儲協議》，象徵着歷代聯儲主席「抗命不遵」的光榮傳統，背後含義值得玩味。

　　二戰時期，美聯儲維持超低利率以降低政府借貸成本，功能定位更類似於財政部的子部門。戰後不久美國又陷入朝鮮戰爭，通脹問題帶來了劇烈的價格波動。貨幣政策還要不要繼續寬鬆？財政部與美聯儲之間出現了巨大爭議。

　　聯儲制定幣策具獨立性

　　在經歷了多番博弈之後，1951年聯邦政府出台了《財政部─美聯儲協議》，終結了美聯儲為政府債務提供無限支持的義務，確立了聯儲局在貨幣政策制定上的獨立地位。或是作為交換條件，時任聯儲主席托馬斯．麥克凱主動辭職（注意並非由總統杜魯門解僱），接班人是財政部助理部長小威廉．馬丁，後者也深度參與了協議的制定。

　　很顯然，杜魯門堅定認為馬丁是自己人，代表着聯邦政府的利益。但馬丁上任後盡顯鷹派本色，提高利率遏制通脹過熱，還提出了著名的「在派對正歡時收走酒杯」論調。據傳，多年後杜魯門在紐約街頭曾當面斥責馬丁為「叛徒」。

　　馬丁為聯儲主席「政治兩面人」的宿命開了一個不好的頭。上世紀七十年代末，卡特總統提名保羅．沃爾克為聯儲主席，沃爾克的高息政策對實體經濟衝擊嚴重，直接導致卡特輸掉了後來的大選。而眼下處在風口浪尖的鮑威爾，也是在2017年被特朗普親手推上前台的。

　　筆者承認，鮑威爾的確有着明顯的「政治傾向」：去年9月在總統大選關鍵時期，美聯儲超預期降息0.5厘就欠妥當；當前美國經濟「滯」的風險遠高於「漲」，即時降息更為合理。特朗普生氣是有幾分道理，但更令其頭痛的問題是，下屆會不會又是一個反骨仔。