圖：受惠「以舊換新」政策，居民消費成為了上半年拉動中國經濟增長的主要動力。

　　申萬宏源證券首席經濟學家趙偉認為，二季度中國GDP增速符合預期，資本形成總額對經濟增長的貢獻度上行，當季居民收入增速雖有所下行，但消費傾向已開始改善。他並指，長周期視角看，2022年以來的經濟集中調整階段或已近尾聲，但受「需求前置、財政前置」疊加影響，下半年中國經濟動能可能有所減弱，預計下半年中國GDP同比增速約4.6%，全年「5%左右」預期增長目標可以達成。

　　華福證券研究所副所長、首席宏觀分析師秦泰亦提醒，上半年中國經濟較強的表現得益於出口、消費的拉動，但下半年上述兩大因素或面臨更大不確定性。他解釋，美國財政擴張法案的付諸實施，將對未來美國經濟供需帶來支撐，但特朗普政府近期發布的多份關稅「通牒」，預示下半年總體關稅環境或趨嚴苛，中國出口亦可能面臨新的下行壓力。另一方面，當前中國房地產市場仍處「探底」過程，地方隱性債務正加速化解，這將分別對房地產投資、基建投資構成拖累，綜合消費內生動能有所不足等，下半年貨幣與財政政策應擇機擇時進行有效刺激。

　　展望未來，趙偉表示，中國的房地產銷售和房價增速數據已顯現出築底跡象，依據房地產新開工數據判斷，房地產投資增速有望在今年末築底。中性情景下，三季度末或四季度初，宏觀政策有望再次加碼，鑒於政策傳導存在一定時滯性，明年中國經濟走勢將相對平穩。

　　人行具充足政策空間

　　 秦泰相信，美元指數的低位運行，為人民銀行「用足用好」寬鬆政策，更好穩定樓市預期等預留了時間窗口，下半年美國經濟一旦有超預期表現，美元指數存在進一步大幅反彈的可能，屆時中國的降息時間窗口將受擠壓。他判斷，8月後若中國出口數據較快回落，中央廣義財政有望針對「耐用消費補貼、拉動有效投資」兩方面，以更大力度果斷實施擴張。\大公報記者　倪巍晨上海報道