今年的「五窮月」，港股表現反傳統。期內多隻大型新股上市反應熱烈，帶動市場氣氛並提升相關行業的估值，恒指、國指和科指三大指數均錄得上升，其中恒指上升近5.29%，成為三大之最，科指則以近1.6%的升幅排在最末。展望6月，因部分大藍籌除淨，傳統上屬於表現不佳月份。不過，在美元走弱的大背景下，港股市場的流動性有望繼續改善，對港股帶來支持。策略上，從過去一年的經驗看，「輕指數、重結構」（即炒股不炒市）仍然是最有效的策略，近日熱炒的創新藥、數字資產板塊，有望在調整後看高一線。

　　市場比較關注的大事有兩件：一是特朗普總統的對等關稅政策被美國聯邦法院叫停，令對等關稅的合法性受到挑戰，亦令特朗普政府的施政受挫。目前，對等關稅的命運已進入司法程序，美資大行高盛認為，雖然聯邦法院的裁決造成美國政府關稅政策的不確定性，但可能不會改變大多數主要美國貿易夥伴的最終結果。

　　市場對此的反應還算溫和，但需要警惕的是美國方面的風險轉嫁，可能由貿易戰轉移至科技、金融層面。幾日前在沒有任何預兆下，美國政府突然宣布要重新檢視中國留美學生的簽證，同時亦禁止出售發動機等配件給中國C919飛機，以及禁售EDA工業軟件等，試圖以此增加和中國貿易談判的籌碼。

　　針對這類惡意的打壓，相信投資者已見慣風浪，他強任他強，清風拂山崗，短期衝擊可能是中長期機會。周五港股下跌超300多點，但港股通淨流入96.47億元，較周四增加120%，淨流入是本月第二多，僅次於周二（5月27日）的120億元，反映北水對港股的好友本色。整體5月計，北水累計流入456億元，較4月減少73%，也是去年9月後最低的月份，但恒指仍錄得今年第二好的月度升幅，證明外圍流動性改善令港股受益。

　　除了對等關稅，本港市場似乎對另一件大事更為關注，就是本港和美國的立法機關分別在5月21日、20日通過穩定幣法案，不僅讓人聯想到是不是中美在金融的未來領域展開交鋒，而香港飾演的是中國的試驗田角色。

　　關注港股穩定幣板塊

　　對於美國在美元美債轉弱的大背景下推出穩定幣法案，有金融界人士更將該法案與1944年布雷頓森林會議相提並論，認為美國構建「數字經濟時代的布雷頓體系」。大概的意思是美國在去全球化的過程中，擔心美元地位受到削弱，因此使用數字貨幣這個「核武器」，對現有的國際貨幣金融體系來一次降維衝擊，以對沖美元受到的影響，鞏固美元霸權。

　　不過美國官方的解釋是，穩定幣立法的動機，一是為了讓美國支付和金融系統現代化，二是鞏固和增強美元的地位，尤其在幾年內為美國國債創造數萬億美元的需求。從立法程序上，特朗普團隊的目標是確保在8月份美國國會休假前通過該法案。本港立法會已三讀通過穩定幣條例，只差刊憲這臨門一腳。

　　受特區政府政策的影響，上周初開始，港股的穩定幣板塊發酵，宏觀敘事加炒家聚集，令相關的個股一天暴漲30%以上。未來一個月，美國穩定幣的兩大發行商分別上市，料帶動該板塊的關注度，可留意和兩大發行商相關的港股上市公司。