圖：市場預期人行未來採取更活躍的流動性投放操作，引導利率和社會綜合融資成本下行。

　　【大公報訊】記者倪巍晨上海報道：中國人民銀行數據顯示，今年首4個月，新增人民幣貸款10.06萬億元（人民幣，下同），社融規模增量16.34萬億元，按年多增3.61萬億元或28.36%。《大公報》依據前值估算，4月新增人民幣貸款2800億元，社融規模增量11600億元。分析稱，4月是傳統「信貸小月」，加之中美關稅博弈因素，單月信貸波動符合預期。鑒於人行近期重提「加大信貸投放力度」，未來流動性投放將更活躍，以引導政策利率、市場利率及社會綜合融資成本的進一步下行。

　　今年首4個月，住戶貸款增加5184億元，其中，短期貸款減少2416億元、中長期貸款增加7601億元。同期，企事業單位貸款增9.27萬億元，其中，短期貸款增3.03萬億元、中長期貸款增5.83萬億元，票據融資增2899億元；非銀金融機構貸款增768億元。

　　社融結構方面，首4月對實體經濟發放的人民幣貸款增9.78萬億元，按年多增3397億元。「表外」三項中，委託貸款增加53億元，按年多增959億元；信託貸款增加454億元，按年少增1672億元；未貼現的銀行承兌匯票增加2506億元，按年多增1494億元。同期，企業債券淨融資7591億元，按年少4095億元；政府債券淨融資4.85萬億元，按年多3.58萬億元；非金融企業境內股票融資1353億元，按年多404億元。

　　此外，截至4月末，廣義貨幣（M2）、狹義貨幣（M1）按年分別增長8%及1.5%，兩者剪刀差為6.5個百分點，較3月末走闊1.1個百分點。

　　人行5月7日宣布降準降息的十項政策措施。中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，降準增強了銀行負債穩定性，降低了銀行負債成本，並放大貨幣乘數，推升M2增速。此外，降準釋放的長期流動性，可在政府債券供給高峰時，熨平資金面波動，強化貨幣與財政政策之間的協同，穩定社融增長。

　　分析料今季減息0.2厘

　　華福證券研究所副所長兼首席宏觀分析師秦泰表示，人行第一季度《貨幣政策執行報告》重提「加大信貸投放力度」。他判斷，人行未來料採取更活躍的流動性投放操作，引導政策利率、市場利率和社會綜合融資成本進一步下行。未來一段時間降準等低成本「數量型工具」，以及再貸款利率調降等「價格型工具」的使用有望更趨活躍，維持第二季度政策利率下調0.2厘的預測不變，今年全年降準幅度或約1至1.5個百分點。