圖：電力行業惡劣經營環境在去年有所改善。

　　上市公司首季業績期剛結束，投資者是時候再次檢閱持倉股份的經營狀況是否符合預期，尤其是2022年度經營有明顯改善的電力股。檢閱電力股可以由三個元素切入，包括第一煤價是否繼續回落，第二電價是否繼續上漲，這直接影響到煤電業務的盈利能力。第三個元素是新能源發電業務能否延續較好的勢頭，皆因新能源業務是電力股未來重要業務增長動力。\大公報記者 劉鑛豪

　　內地電力企業長期為煤炭公司「打工」，皆因上網電力的收入增長，追不上煤炭等燃料成本升幅，導致利潤歸零，甚至虧損經營。電力行業惡劣經營環境在2022年有所改善，華能國際（00902）、大唐發電（00991）及華電國際（01071）去年度經營虧損縮窄。投資者自然關注今年首季業績能否維持較好的經營勢頭。根據中國企業會計準則，華能國際、大唐發電首季業績已經由虧轉盈，華電國際首季盈利增長82%。業績翻轉，煤價是其中一個關鍵要素。

　　華能首季用煤綜合單價跌7.2%

　　第一個探討的元素是煤價變化。以華能國際為例，2022年全年內地電廠燃料成本372.56元（人民幣，下同）／兆瓦時，按年上升17.7%。中金發現，該公司首季內地電廠燃料成本按年下降5.8%，至340元／兆瓦時；首季用煤綜合單價1132元／噸，按年下降7.2%。華能國際今年煤炭採購成本，出現令人眼前一亮的變化。

　　大唐發電2022年度火電燃料成本上升10.5%至341元／兆瓦時，漲幅低於2021年度。至於今年首季燃料成本情況，暫未見到相關資料，中信建投認為，該公司首季業績扭虧，正正因為燃料成本改善。華電國際去年燃料成本上漲9%，中金估計今年首季入爐標準煤炭單價按年下跌近5%。東方證券估算，市場煤價每噸下降100元，華電國際股東應佔溢利可增加18.73億元。

　　總括而言，電力企業今年煤炭採購價格自去年高位回落，證券界普遍相信，煤價在今年餘下時間呈溫和下行趨勢，有助內地電力行業業績持續改善。

　　大唐上網電價首季大升5.1%

　　第二個探討元素是上網電價。華能國際2022年度內地電廠結算電價為509.92／兆瓦時，按年上升18%。今年首季內地電廠的電價為518.7元／兆瓦時，按年升3.3%。電價上升，上網電量卻下跌0.6%至1070億千瓦時。大唐發電方面，2022年度上網電價升18.4%至460.79元／兆瓦時。今年首季上網電價489.74元／兆瓦時，按年升5.1%，上網電量則下跌8.6%至530.6億千瓦時。

　　華電國際方面，2022年度上網電價為519元／兆瓦時，升幅達到20.6%，是三家電企中電價最高、升幅最大。今年首季情況，上網電價531元／兆瓦時，國泰君安測算按年升幅只有2.9%；上網電價金額雖然是三家電企最高，但增幅敬陪末席。華電國際今年首季上網電量按年微升0.3%，是三家電企唯一有得升的公司。