圖：申萬宏源研究所副總經理、策略首席分析師王勝預計，二季度開始A股結構選擇重點將從「政策催化」向「景氣驗證」過渡。

　　A股市場今年將迎來「雙峰行情」。申萬宏源研究所副總經理、策略首席分析師王勝表示，隨着政策預期發酵的「由點及面」，春季躁動行情可期。他並指，今年全國兩會後，全球衰退將令A股基本面承壓，在外需持續回落以及內需有效改善前，A股將進入磨底期。隨着內地民眾適應新的防疫措施，經濟「中強美弱」格局下，A股有望在二季度中後期迎來一波上漲行情，「但該行情並非『牛市』級別」。\大公報記者 倪巍晨

　　去年末內地疫情防控措施持續優化，房地產融資領域「三箭齊發」。王勝認為，上述變化已成為近期A股相關板塊最重磅的政策催化劑，「目前已發酵的政策樂觀預期呈現『點狀』分布，政策以『托底優化』為主。」王勝補充說，經濟刺激和轉型發展，料是後續政策預期發酵的重點，圍繞「大力提振市場信心」可關注兩大政策主線。一是調用居民高儲蓄的政策不可或缺，政策重點是防疫政策優化的落地執行，以及房地產需求刺激政策的堆積。二是延緩基建投資和製造業投資增速回落的壓力非常必要，政策重心是準財政的發力，以及定向「寬信用」的加碼。隨着「大力提振市場信心」政策目標的逐步實現，A股春季躁動行情可期。

　　「中強美弱」趨勢逐漸顯現

　　王勝提醒，政策樂觀預期的發酵雖是「春季躁動」行情的核心線索，但「海外經濟走弱或貫穿整個2023年」，特別是年內美國經濟大概率逐步走弱背景下，中國面臨的外需將持續回落。「需求回落」是未來一段時間A股上游周期、中游製造板塊的主要矛盾，相關板塊盈利將承壓。對中國而言，在內需有效改善前，上半年A股基本面難免承壓，加之周期項改善的稀缺，全國兩會後市場將進入景氣驗證階段，A股或由此進入磨底期。

　　在王勝看來，經濟「中強美弱」素來是A股投資機會的重要來源。王勝解釋，今年中國預算內支出彈性預計有限，準財政政策發力是經濟穩增長彈性的主要來源，但預算外政策發力從「量變」到「質變」需要一定的政策催化積累和時間。

　　與此同時，去年三季度開始中國居民收入分配條件已開始改善，從歷史規律看，上述改善出現三個季度後，居民支出意願將迎來系統性提升。此外，隨着居民適應新的防疫措施，消費場景將得到恢復，「綜合以上因素判斷，今年經濟『中強美弱』的兌現窗口或在二季度後出現。」

　　通脹「易升難下」成隱憂

　　「疫後恢復僅是階段性的周期項改善，A股中期投資更應關注長期趨勢項。」王勝指出，具體而言，通脹「易上難下」的大周期尚未終結，不應對股市估值修復幅度有太高期望。另一方面，中國仍面臨海外環境的高壓，國際競爭需要新的破局點。此外，新能源和老能源的大周期並未結束，新能源仍是中國製造最具競爭力的環節。

　　投資布局方面，王勝建議，在A股春季躁動階段，圍繞「政策催化方向」，優選中、短期改善驗證有較高可見度的方向。二季度開始A股結構選擇重點將從「政策催化」向「景氣驗證」過渡。

　　至於新老能源方向，王勝說，大的周期尚未結束，鑒於新能源當前持倉較高，建議待二季度周期項明確改善後再着手布局，建議關注儲能、光伏組件、新能源車、動力電池等（見附表）。