問

　　作為小投資者，我有些問題一直想不通。中美審計分歧僵持已久，所以中概股在美國退市風險不斷加大，令許多基金將阿里巴巴的美股ADR（US：BABA）轉倉至港股，傳聞更指有神秘大戶把價值數百億的阿里巴巴股份轉至香港。聽說阿里巴巴港股（09988）在中央結算系統（CCASS）存倉水平已突破136億股，創香港第二上市以來新高。不過，有分析認為這會不利股價，請問阿里巴巴是否不被看好？

　　答

　　阿里巴巴在美國有退市風險，大型基金將持貨轉至港股，但投資者不用過分擔心。首先，大型基金向來都是「兩邊都有貨」，比如阿里巴巴在晚上才傳出不利消息，難道他們要等港股第二日開市才沽貨？一定不可能！大型基金有對沖風險的策略，所以肯定會率先在美股市場沽空，長時間也會維持兩邊都有持倉。

　　此外，阿里巴巴由於同時在香港及美國上市，若然兩邊的股價相差太遠，就會出現套利的機會，但可以比較一下，兩邊的股價在扣除套利的成本（包括交易費用等），套利機會實際不多，兩者差價一直維持穩定，意味着根本沒有出現大戶在其中一邊市場大手沽貨的情況；而且，即使大戶把倉位轉至香港，也不代表要在港股市場沽貨。

　　事實上，阿里巴巴仍未正式在美國退市，要沽貨也不用轉至港股才沽，若然大戶只是轉倉，對股價也不會構成太大影響。現時，影響股價的最大因素是投資者的信心問題，如果想買入阿里巴巴，還是集中分析其業績，以及留意螞蟻集團若重啟IPO會否對其有利等因素。

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