圖：假設滙控股價由60元升至63、64元，當估計下月再升的機會率甚低，就可以操作行使價67、68元的期權\中通社

　　交易對手是股票期權操作勝負關鍵要素。因為交易期權時，新手會發現個別產品買賣差價高及20%、30%，甚至更闊。另外，當執行平倉，他們可能遇到找不到承接盤的難題。就股票期權的種種中伏位，信誠證券聯席董事張智威親授規避風險的方法，並教路增加期權贏面的方法，例如在大升市時切忌賣出認沽期權（Short Put），在大跌市時不宜賣出認購期權（Short Call），以降低大市逆轉所帶的沉重損失。

　　遠期風險大 最易招損

　　要解決股票期權買賣差價過闊的問題，首先要知道什麼該「做」，什麼該「不做」。張智威稱，新手有兩個該「做」的要點：第一個是，先鎖定較受市場歡迎的股票，例如滙控（00005）、友邦（01299）、阿里巴巴（09988）、騰訊（00700）、四大內銀股等股份，與它們掛鈎的期權產品交投也會較活躍；第二個是，靠近正股現價。符合這兩個要點，期權買賣差價也會較窄，就不用擔心會高買低賣，或無法平倉。

　　另外，新手有兩個該「不做」的要點。第一個是，正股平日交投不活躍，與其掛鈎的期權交投也會較疏落。這類股份的期權就不應該做。第二個是，不做遠期期權，或者顯著低於／高於正股現價的期權（DITM/DOTM），因為不管其掛鈎的是阿里巴巴、騰訊等交投活躍股份，差價也會較大。張智威補充稱，期權交投疏落，當正股急跌時，便被迫要以極低殘的價格才能夠平倉離場。

　　減少虧損機會，就是提高贏面。張智威勸喻，新手切忌「係又做、唔係又做」，不管市況如何，每個月都入市開倉，而應該等待時機才出擊。首先是要減少虧損，新手不要在大跌市時做Short Call，也不要在大升市做Short Put。因為股市大幅波動時，引申波幅上升，令到期權價格變得昂貴，暴露非常大的風險，且大市走勢經過一輪急升／急跌，走勢隨時會逆轉，由急跌轉而大升，或由大升轉而急跌，導致沉重損失。

　　其次是提高贏面的方法。某隻股份的股價長期處於牛皮悶局，當股價突然上升，便出現操作機會。舉例說，滙控股價在早段時間走勢比較沉悶，假設新手在60元買入滙控股份，遇到正股股價異動，升至63、64元，而歷史數據顯示，股價每個月上升數元的概率甚低；既然上月已升數元，故判斷下一個月再升數元的機會率甚低，於是可以操作行使價67、68元的期權。

　　負面消息盡出 操作好時機

　　另一個把握時機，就是當負面消息有機會出盡，個股股價不肯再跌，這個時候就適合操作Short Put。張智威提醒，Short Put的理論風險好高，若操作行使價60元的滙控Short Put，遇到股價跌至20元，投資者將蒙受極大損失。補救方法是，另開一個行使價55元的買入認購期權（Long Call）以限定最大損失。

　　總括而言，張智威建議，新手初入期權市場時，不宜以賺錢為目的，而應旨在透過實戰操作學習，所以使用最簡單的策略，挑選股價走勢最穩定，且又願意長期持有的股份，如中電（00002）等本地公用股。買入正股，再賣出行使價較高的認購期權，就是最穩陣的備兌認購期權（Covered Call）策略。

　　（股票期權．下）