德銀發表研究報告，撇除中國平安（02318），內險股近期估值正處歷史低位，但預期下半年有清晰的復甦，德銀降2018至2019年新業務價值（VNB）預測分別13%及13.4%，預料今年平均增長為5.9%，而明年為17.3%，相信平安於首季更錄3.8%的負增長。德銀料需時更長時間重建信心，偏好一些過去面對挑戰時，仍有較好往績紀錄的股份。行業中首選平安及中國太保（02601）。

　　該行指出，內險板塊去年下半年VNB增長明顯放緩，影響市場情緒，主要險企今年將專注保障類產品及代理生產力。惟德銀認為，轉型過程需時，加上受去年上半年高基數影響，故料下半年才有改善，料今年上半年VNB放緩至負增長0.3%、今年下半年則加快至16.4%。

　　德銀又謂，主要發展財險的內險商去年盈利增長失色，因汽車保險的佣金開支增加，抵銷稅率扣減的限額，令成本增加，加上未來的保費改革，對財險業務前景維持審慎，料今年中國財險（02328）綜合成本率由去年的97%，升至今年的97.6%，相等於承保盈利跌11.9%，及整體盈利跌10.7%。

　　該行維持對內地壽險商正面看法，因估值不高，相信放緩是短期，料未來保障產品仍有結構性增長。因應VNB估算下調，德銀將主要內險商目標價調低5%至24%（見附表）。