【大公報訊】記者劉鑛豪報道：外電報道內地醞釀設定天然氣分銷回報上限政策，本地城市管道燃氣股昨日應聲急挫，新奧能源（02688）股價沽壓最大，大挫12%，收報36.5元；華潤燃氣（01193）股價跌10.8%，報22.15元。中國燃氣（00384）股價跌8.8%，報11.12元。

　　據外電引述消息人士指出，內地監管部門有意設定城鎮天然氣分銷商的資產回報率上限在6%，旨在降低消費者負擔，從而促進更多使用天然氣。發改委已起草今次資產回報方案，正向持份者進行諮詢。

　　對此，中國燃氣回應稱，目前需要等待發改委正式公布，了解接駁費是否包含在內，以及回報率的計算方法。根據公司管理層通過非正式渠道得悉，接駁費將不會包含在回報率的計算內。

　　天倫燃氣（01600）執行董事兼副總經理馮毅表示，6%的資產回報上限屬於市場預料之外。燃氣公司的淨利潤率大約10%至15%，當中不少來自接駁業務貢獻，而售氣業務的資產投資回報其實並不太高。接駁業務的毛利率較售氣為高。

　　美銀美林發表報告指出，醞釀中的新政策應該針對燃氣公司的資本回報率（ROIC），而非資產回報率（ROA），惟相信當局仍會容許燃氣公司收取接駁費用。美銀美林估計，中國燃氣、華潤燃氣及新奧能源的平均ROIC，到2021年時會降至10%。

　　花旗對燃氣股前景持審慎態度，估計發改委會在第三季會調低城鎮天然氣分銷商的ROA准許上限。新奧能源、華潤燃氣、中國燃氣ROA將由今年預測7.7%至9.7%，降至6%。新奧能源在160個燃氣項目中，有20至30個的ROA超過6%，這些項目相當於該公司稅後利潤的60%至70%。

　　花旗相信，燃氣股未來回報率還會進一步受壓，皆因回報率以管道使用率60%計算，而三間公司2016年的使用率只有26%至37%。花旗給予燃氣股「沽售」評級。