外匯基金於08年起開始進行另類投資（長期增長組合），但金管局一直對另類投資的內容未有具體說明，只籠統講述涉及私募股權、物業投資，以至人民幣資產等。當局昨日透露，另類投資正留意三項投資主題，包括醫療保健、基礎建設，以及新興市場如亞洲的私募投資及信貸投資等，而未來將繼續穩步增加「長期投資組合」投資總量，並擴闊組合投資領域，以提升外匯基金回報。\大公報記者 郭文翰

　　資料顯示，外匯基金中的另類投資組合規模，從09年時的129億元（已承擔金額及已投資市值合計），增長至2015年約2645億元。同時，另類投資產生的回報率，跑贏外匯基金總體的投資回報，例如2015年外匯基金的投資回報率為負0.6%，其中「投資組合」回報率為負2%，而「支持組合」為0.3%。「長期增長組合」自開展投資至2015年的內部回報率年率約12%，令不少人想探視另類投資內裏的乾坤。

　　金管局於2013年披露透過外匯基金與英國地產商合作發展倫敦市地產項目，各持50%權益的聯營公司，共同於倫敦梅費爾區發展漢諾威廣場房地產項目。該次另類投資可算是少數對外公布，亦是較具體披露的一宗。而此前較多是聚焦透過額度形式投資人民幣資產。金管局副總裁余偉文去年於匯思撰文時提到，在海外房地產投資時，主要與國際大型地產投資經理合作，物色並直接投資於海外大城市的優質物業，例如寫字樓、商場、物流倉儲等，目的是賺取較穩定的租金回報，或者是將有潛質的物業重新定位，提升其商業價值，亦有以參股房地產基金形式進行投資。

　　資產配置未來有四部署

　　不過，自08年金融海嘯之後，全球量寬措施令流動性長期氾濫，大量資金追逐優質投資項目，僧多粥少推高投資成本。面對日趨困難的投資環境，不少機構投資者，包括主權及退休基金、債券、平衡型及對沖基金的投資表現，近年均反覆向下，甚至錄得虧損。新加坡政府投資公司於2015/16年報告中提到，假使每年通脹為2%，估計基金未來十年的實質回報率年均只有1%至2%，遠低於歷史平均的5.2%。

　　金管局表示，外匯基金整體資產配置上，未來有四方面的投資部署：其一是優化現有的資產配置框架，投資於更多不同的資產類別（如信貸資產、新興市場等），更大程度地分散風險，並減低整體投資收入的波動性；其二是在風險可控的情況下，加大投資於回報較高，但流動性較低或波動性較高的資產，以提升整體回報；其三是引入風險因素分析（Risk Factor Analysis），平衡投資風險，以提升整體投資組合穩固性；其四是繼續穩步增加「長期增長組合」投資總量，擴闊該組合的投資領域。

　　推進多元化投資步伐

　　談及「長期增長組合」方面，金管局表示正密切留意幾項投資主題：一是受結構性趨勢（人口老化、醫療科技創新等）推動的行業，例如醫療保健；二是能抗衡通脹，具長遠穩定增長潛力並可產生持續現金流的行業，例如基礎建設；三是新興市場如亞洲的私募股權及信貸投資。

　　當局重申，基於國際投資環境持續回報低、波動大，預期外匯基金投資回報及財政儲備的利息收入亦可能受到影響，但強調保持香港貨幣金融體系的穩定健全，為外匯基金的特性，並非一般投資基金或主權基金以爭取高回報為目的，故會繼續小心謹慎作出適當投資部署，同時推進多元化投資步伐。