圖：分析指，美股大好，與資金一窩蜂從債市撤離，轉投股市有關。路透社

　　股匯債市齊跌危機先兆

　　今年飛出多隻黑天鵝，環球經濟與金融動盪不安已成為常態化。市場豪賭特朗普上台之後推出政策措施可扭轉美國經濟長期低速增長的困局，預期經濟增長可以倍增至百分之四，催生了所謂特朗普牛市。

　　不過，若然冷靜分析，目前美股迭創新高根本沒有實質基本因素支持。首先，特朗普減稅與增加基建能否落實以至刺激經濟效用如何屬未知之數。

　　其次，美股之得，卻是美債之失。美股大好，與資金一窩蜂從債市撤離，轉投股市有關，結果債價跌到四腳朝天、債息衝十六個月高位，進一步推高企業融資與個人信貸成本，美國經濟將要面臨滑坡威脅，遑論加快增長步伐了。

　　美元強勢擾亂金融市場

　　第三，特朗普效應形成強美元與加息預期上升的局面，已造成資金無序劇烈流動，嚴重擾亂環球金融秩序，新興市場股市走資潮有變本加厲的跡象，半個月累跌約百分之六，而貨幣匯價跌勢更急勁，印度盧比與土耳其里拉兌美元創出歷史新低，隨時觸動金融系統性風險，到頭來必然會波及美股，小心特朗普短命牛市。

　　事實上，目前股匯債市場不排除是危機大爆發的先兆，上世紀九十年代末期爆發亞洲金融風暴，大部分投資者依然歷歷在目。

　　新興市場債務風險高企

　　值得注視的是，強美元對新興市場衝擊不容低估，原因過去數年超低息環境，新興市場大量發行美元債券，現在美元走強與利率趨升，新興市場債務問題恐會急劇惡化，出現債務違約風險，原因美元轉強與利率向上，不但引致融資成本增加，還因為本國貨幣兌美元下跌而造成債務增加。

　　根據資料顯示，截至今年首季前新興市場美元債務達到三萬二千億美元新高，比零九年同期的一萬七千億美元，大增近一倍。由現在至一八年，到期的美元債務達三千四百億美元。

　　若然美元匯價保持目前上升速度，即半個月勁升百分之四，不利於新興市場償還美元債務，新一波金融風暴恐怕難以避免。