歐元在2月開始發力攀升，連續上升了四個月，已經升至2021年9月以來的高位水平。歐元能否順利升穿1.2水平並平穩地在該水平上方運行，除了要視乎歐洲央行的寬鬆貨幣政策能否提振歐元區經濟展望之餘，歐盟跟美國的關稅貿易政策協議，最終有什麼結局亦是關鍵所在。

　　區內經濟未全面向好

　　觀察近日歐元區出台的經濟數據結果，配合歐洲央行的減息動作，看能否為歐元區經濟帶來動力。歐元區第一季度勞工成本指數同比增長3.4%，是2022年第三季以來增長最慢；6月份ZEW經濟情緒指數遠高於與預期及上次；4月份歐元區建築業產出上升，亦擺脫上次的萎縮局面；6月份消費者信心指數萎縮程度大過預期及上次；6月份的製造業及服務業採購經理指數錄得上升，而歐元區6月份工業信心指數及商業氣候指數進一步萎縮，以上的數據結果大致上可以解讀為歐元區經濟並未有展現出全面向好勢頭，在這樣的經濟大環境下，要歐元繼續拾級而上，或許不是容易的事。

　　根據美國總統特朗普早前同意暫緩徵收歐盟50%的關稅，並容許雙方代表的談判可以持續到7月9日，這死線已經越來越近，有見及此，早前歐盟領導人在布魯塞爾舉行的會議上商討了他們願意有多大的犧牲來說服特朗普，從而達成貿易協議。歐盟領導人考慮了其他的讓步，當中包括降低非關稅壁壘、歐盟購買更多包括液化天然氣在內的美國產品，以及主動提出與美國合作，以減低美國對歐盟的擔憂。

　　關稅談判潛藏隱憂

　　歐盟委員會主席馮德萊恩其後表示，美國方面已分享一份用於進一步談判的新文件，她稱歐盟目前正在對該文件進行評估。馮德萊恩指出，歐盟已為達成協議做好準備，但如果尋求解決方案的努力落空，歐盟準備好為捍衛自身利益，將考慮所有選項。此外，歐盟官員曾表示，歐盟準備了一籃子對美國的反制關稅措施，以防萬一談判失敗。當中將針對價值210億歐元（約合240億美元）的美國商品，目前正完成第二份清單，該清單更可能高達950億歐元。

　　由此可見，歐盟對應對特朗普的關稅貿易戰，基本上是軟硬兼施，並沒有一面倒的以強硬態度去抵禦特朗普的關稅措施，反映歐盟在必要時或壓低歐元匯率，來幫助一眾出口商面對高關稅帶來的高成本拖累，歐元有見頂回落的壓力。歐元短線應逐步在1.194水平遇上阻力，並有機會回吐至1.13水平才能找到支持。

　　（作者為實德金融集團首席分析師）