港股上半年經歷了明顯風格轉換，年初在國產人工智能大模型DeepSeek熱潮帶動下，人工智能概念風頭無兩，後隨着關稅戰打響，投資者轉投消費板塊避險，其中以「消費三姐妹」（泡泡瑪特（09992）、蜜雪冰城（02097）、老鋪黃金（06181）的表現最為亮眼，雖然近期股價有所調整，但相信難以瓦解資金抱團格局。

　　港成消費企業境外上市首選

　　之所以市場對港股消費股高度認可，其中關鍵原因之一在於聚集效應。近年來，A股IPO審批執行較為嚴格的「紅綠燈機制」，不符合新質生產力標準的行業，如消費、家電等板塊的上市受到限制。而人工智能、生物醫藥等行業則獲得大力支持，可以做到「即報即審、審過即發」。

　　受到國際地緣局勢的影響，中資公司若選擇赴美上市，也會面臨較為嚴峻的監管風險。因此，港股市場自然成為眾多消費企業的境外上市首選，其中典型案例就是蜜雪冰城。

　　蜜雪冰城曾於2022年9月向中國證監會提交了A股掛牌申請，但隨着上市申報要求調整及消費環境變化，公司掛牌申請在2023年2月終止審查。蜜雪冰城轉而尋求港股上市，在認購環節即獲得資金踴躍支持，公開發售環節融資認購倍數達到3449.8倍，認購金額達到1.19萬億元。蜜雪冰城今年累計漲幅180%，市盈率高達45倍，大幅拋離行業平均水平。

　　當然，兩地對於跨境上市的支持態度，也是消費明星股能夠落地香港的重要推動力。去年4月19日，中國證監會發布的《5項資本市場對港合作措施》中，就明確表示支持內地行業龍頭企業赴香港上市。該年12月，港交所也發布了《有關優化首次公開招股市場定價及公開市場的建議》諮詢文件，促進境內企業赴港股融資渠道進一步疏通。