圖：適當的監管可避免出現如TerraUSD及Luna的暴跌事件，從而保障穩定幣健康發展。

　　近期立法會剛通過《穩定幣條例草案》（下稱《條例草案》），透過訂立法幣穩定幣發行人的發牌制度，進一步完善有關虛擬資產活動的規管框架。就此，筆者想講述支持《條例草案》的原因，並就促進未來穩定幣市場發展提出建議。

　　特區政府早於2022年發表《有關虛擬資產在港發展的政策宣言》，為在香港發展虛擬資產行業和生態系統，訂立清晰的政策立場和方針。其後，監管機構亦訂立虛擬資產交易平台發牌制度，適度容許零售投資者參與虛擬資產交易，並逐步引入不同類型的虛擬資產交易所買賣基金（ETF）。今年，證監會還發布了新的路線圖「ASPIRe」，進一步推動虛擬資產市場的發展。

　　就《條例草案》而言，筆者想簡單說明穩定幣的功能，以及與虛擬資產市場之間的關係。穩定幣通過錨定現實資產（如法幣），成為連結傳統金融與虛擬投資的橋樑，投資者多先將法幣轉為穩定幣，再投入虛擬資產市場。

　　穩定幣雖然標榜價值穩定，但過往曾出現價格大跌，甚至歸零的個案，例如2022年，以演算法支持的穩定幣TerraUSD及Luna曾出現暴跌，引發金融危機。因此，筆者支持《條例草案》由金管局把關，僅允許資產支持的穩定幣發行，並強制發行人儲備高流動性的等值資產，保障穩定幣健康發展，亦不會因個別項目出現問題，波及整個香港金融系統。

　　筆者在此提醒，投資者應優先選擇買賣獲發牌照的穩定幣，因為在《條例草案》中，對於穩定幣發行人的儲備資產有嚴格要求，包括審計、透明度及流動性等方面。根據公開資料，目前部分主流的穩定幣，其儲備資產包含企業債券、貴金屬、虛擬資產等。若金融市場出現劇烈波動，將大幅影響他們的儲備資產價值，繼而引發流動性危機，而《條例草案》中的發牌機制正為此設防。

　　《條例草案》亦為未來保留了發展空間，允許透過憲報在未來納入其他非法定貨幣穩定幣（例如黃金），相信是市場所樂見。

　　此外，筆者曾於《條例草案》的小組委員會上，關注對穩定幣發行人施加的財政資源要求，而特區政府表示在最終方案中，對發行人的最低繳足股本要求是2500萬元。筆者建議，未來特區政府可以提高對財政資源要求的靈活性，例如參考證監會的做法，以達到同樣的監管目的。

　　同時，為促進金融市場及虛擬資產市場發展，筆者希望當局研究減少專業投資者限制，例如放寬相關的資格要求，增加零售投資者的參與。想強調的是，專業投資者並不一定具備豐富的虛擬資產知識和交易經驗，而非專業投資者亦不代表不了解虛擬資產。當局更應加強投資者教育和宣傳工作，讓穩定幣發展更趨普及化。

　　吸引大型發行商來港

　　在刊登穩定幣的宣傳廣告方面，筆者建議，當局一方面既要保障公眾及投資者，同時亦應保障持牌機構的利益，促進其業務發展。尤其是對於一些網紅，利用網上平台，或一些比較「踩界」的宣傳方式，應加以規管，以免對持牌機構造成不公平，亦打擊公眾對穩定幣的形象。

　　考量到目前穩定幣發行人「沙盒」只有3家機構參與，當中缺乏大型國際穩定幣發行人。因此，筆者建議，金管局應持續檢討及優化有關監管制度，提高審批的靈活性和整個制度的吸引力，並加強向大型穩定幣發行商作宣傳推廣，以及積極協助他們滿足有關發牌要求，吸引他們落戶香港。

　　最後，筆者一直強調，為創新金融產品訂立法規，並非為了阻礙甚至禁止有關金融產品的發展，而是要更好從監管及市場發展兩方面取得適當平衡。期望特區政府持續協助未來獲發牌的機構擴充業務，致力促進本港穩定幣以至虛擬資產市場發展。

　　（作者為香港立法會議員）