圖：沽空機構狼群先後狙擊愛奇藝（左圖）、億航智能（右圖）等中概股，然而從不曾成功。

　　港股是中外資金博弈集中地，經常出現一些渾水摸魚者利用虛假資料、流動性陷阱等手段，惡意操作股價謀利。為了對付這些沽空機構，證監會早已制定了嚴格監管制度，限制對公眾發表虛假的上市公司訊息，違者可能負上刑責，而且更制定了一系列監管條例，防止沽空機構以不正當手段謀取暴利。證券界人士認為，香港的監管嚴格，沽空機構難以渾水摸魚。\大公報記者 許 臨

　　永裕證券董事總經理謝明光表示，美國及韓國的監管部門去年大規模調查股市的沽空活動，涉及的非法活動包括「幌騙」策略，即是在市場上投放虛假訂單，以推動股價上落，以及進行所謂「搶帽子」交易，意思是沽空者在沒有披露的情況下，把所持頭寸套現。

　　禁止無抵押沽空

　　謝明光指出，香港證監會一直密切關注不當的沽空行為，而且擁有嚴謹沽空制度，如《證券及期貨條例》（第571章）便禁止在認可證券市場或透過認可證券市場進行「無抵押」或「無擔保」沽空，這代表了賣方沽空股份時，不能未借入有關股票，或未獲得借方確認有股票可供借出，而且沽空時必須向券商提供文件，確認已訂立股份借貸協議，或擔保已借入有關股票。券商也須為所有已進行的沽空交易，保存完整的審計紀錄。

　　無論是機構還是散戶投資者，沽空行為十分透明，因為證監會自2012年6月已推出淡倉申報制度。在該制度下，任何人持有須申報的淡倉，必須每周向證監會申報，申報制度在2017年3月已擴大至涵蓋所有可進行沽空的證券，違反法規者可能會遭受刑事檢控。

　　證監會定期執法，對不合規的情況進行調查，以遏止市場非法或失當行為。證監會可根據《證券及期貨條例》獲賦予權力進行調查工作，包括查閱涉嫌犯有失當行為的上市公司的簿冊和紀錄，並在有需要時與本地及外地執法部門和監管機構合作進行調查。

　　此外，聯交所規定只有部分高流動量的證券才可進行沽空，沽空過程只能在交易系統進行，同時要遵守「限價沽空規則」。中央結算有限公司也有嚴格制度防止沽空後延遲交付，若券商沒有在T+2交付證券，以交收其沽空交易，香港結算會執行強制買入。

　　香櫞被逐出港市場

　　謝明光表示，由於嚴格監管，沽空機構渾水摸魚難度大增，過去曾有沽空機構被逐出香港市場。曾經是全球最大沽空機構之一的香櫞研究（Citron Research），2012年6月其創辦人Andrew Left發表了一份關於恒大（03333）的研究報告，直指恒大無力償債，流動性將有嚴重困難，觸發恒大當日股價急挫近20%。　

　　其後，香港市場失當行為審裁處裁定Andrew Left發表的報告披露虛假或具有誤導性的資料，誘使他人進行交易，因而符合《證券及期貨條例》所指的市場失當行為。最終Andrew Left被禁參與香港市場5年，並歸還因沽空恒大所得利潤160萬元；若他再觸犯香港法例，將會面對刑事檢控。當時香櫞研究已先後發布了150多份研究報告，狙擊了20多家中概股，其中16家股價跌幅超過80%。香櫞自稱只曾沽空2家公司失敗，分別是新東方（US：EDU）及泰富電氣（US：HRBN）。