圖：摩通表示，全球貿易環境相比去年轉向惡化。

　　中美關稅會談達成的重要共識超出市場預期。摩通中國首席經濟學家兼大中華區經濟研究主管朱海斌表示，目前中美兩國關稅稅率若維持至年底，今年中國經濟就不會大幅下跌，「已將2025年全年中國GDP同比增速從4.1%上調至4.8%」。他相信，中美貿易關係「最壞時刻應該已經過去」，兩國關稅稅率再回到三位數的可能性非常小，但雙方關稅稅率的變化仍有很大不確定性。

　　朱海斌表示，今年最大的外部不確定性來自美國的對外政策，尤其是貿易政策。年初以來由美國政策反覆引發的市場波動幅度遠超預期，對中美乃至全球經濟都帶來巨大擾動，摩通也曾據此將全球經濟衰退風險從40%上調至60%。朱海斌補充說，得益於5月中美會談達成重要共識，雙方關稅第一次出現好於市場預期的變化，按2024年貿易權重看，美對華關稅平均實際有效稅率已下調至41%左右。

　　中國出口或與去年持平

　　中美談判前景方面，朱海斌給出兩種假設，一是與芬太尼相關的對華20%額外關稅，未來或續下調甚至取消，「屆時我們將進一步調升對中國經濟的預測」。二是當前中美會談內容的複雜度超過2018和2019年，美對華「對等關稅」中被暫停的24%關稅或重新實施。

　　朱海斌認為，今年最大的意外並非中美貿易摩擦，而是美國對全球啟動「關稅戰」。特朗普去年曾表示入主白宮後將推出10%的全球最低關稅，當時市場普遍預期不會發生，但今年確實落地。即使5月關稅風險紓緩後，美國對全球的平均關稅稅率也從年初的2%至3%，升至目前約16%左右水平。他並指，中美會談後兩國關稅稅率雖比最差時候明顯改善，但全球貿易環境相比去年轉向惡化。

　　朱海斌提醒，貿易摩擦對中美宏觀、投資等領域有深遠影響，包括科技、金融等領域也有出現衝突的可能。他從貿易順差角度判斷，今年中國進出口或與去年基本持平。此外，去年進出口對中國經濟的貢獻達30%或1.5個百分點，今年對經濟的貢獻率預計減弱，或回到接近零的水平，但因中國政策的調整，消費投資的貢獻率料有所抬升。