國際商業機器（IBM，US：IBM）4月下旬公布首季業績。季績曝光後，股價應聲下跌8%。大跌原因一方面因為季度收入不似預期，其次是諮詢業務表現不佳。綜合15家大大小小券商報告，10家券商下調IBM目標價，5家維持其目標價，並無券商上調其目標價，可見市場對今份業績感到非常失望。

　　IBM今輪調整在160.95美元止步，160美元就是2023年12月的雙頂位置，這個價位似乎有支持，股價近日有回穩跡象，上周五收報170.89美元，升穿在4月25日的下跌裂口底部170.78美元。若果本周企穩在該價位，值得入市買入。

　　說回IBM最新季績情況。一季度收入144.62億美元，按年升1.47%，低於分析師預期的145.5億美元。細分5個分項收入，只有軟件業務收入錄得按年上升，升幅5.5%。其餘業務收入按年減少。基礎建設業務按年減少0.7%。諮詢業務收入按年減少0.2%，若按固定匯率計算則增加1.7%。

　　市場對IBM諮詢業務收入非常敏感，所以觀察最近幾季度收入情況。2023年第一至四季度收入分別增加8%、6%，5%、6%。今年首季收入下滑，難怪觸動投資者的神經，至於收入下滑是否成為趨勢，目前言之尚早。另一數據值也要留意，就是諮詢業務訂單與收入比率（Book-to-bill ratio），截至今年首季的12個月（TTM），比率為1.15；2023年第一至四季度為1.07、1.1、1.15、1.15。今年首季訂單量未見到太大流失風險。

　　盈利增幅大於收入增幅

　　IBM上季收入增幅微薄，但經調整每股盈利1.68美元，按年增長23.5%。盈利增幅大於收入增幅，皆因利潤率有長足改善，在按照非美國通用會計準則（non-GAAP）下，毛利率大幅提升1個百分點至54.7%；淨利潤率提升2個百分點至10.8%。

　　在超過兩成盈利增長速度下，證券界對IBM今年餘下三個季度的盈利預測仍然非常保守。綜合大行報告，IBM今年第二、三季度每股盈利增長1%、2%，第四季更有可能倒退1%。另外，IBM預期今個財政年度收入會有中單位數升幅。中單位數升幅屬於中規中矩數字，但市場明顯「唔賣賬」。

　　潮流興人工智能（AI），IBM自然積極參與，最新開放Granite系列人工智能模型，公布當日股價彈高2%。這些年在雲及AI領域都投入大量資源，市場也寄予厚望，至於成果如何，不妨繼續關注。