儘管投資者對港股新的一年不抱太多期望，但2022年踏入第一個星期出現的抱團股瓦解走勢（綠電新能源、醫藥生物大幅回調近二至三成），多少還是予人一種猝不及防之感。與綠電等景氣股出現的反高潮相比，地產金融及相關行業的高息龍頭股卻急升。這種急變，是否代表首季市場風高浪急，投資者需要轉向低估值、高派息股避險？

　　記得去年初亦出現抱團股（白酒）天崩地裂的一幕，不同的是，當時的時間點是在春節後，今年提前到A股新年第一天開市。這次合理的解釋是，去年大升的綠電這條賽道太擠了，機構投資者互相博弈，一旦有人出貨，便容易引來人踩人事件。基金經理的心態也很短線，為了持盈或者止蝕，往往追漲殺跌，造成大幅波動。

　　若以平常心而論，造成綠電下跌的兩大理由：印尼禁煤出口，以及有綠電營運商龍頭擬分拆再生能源業務，不會令相關公司的投資價值出現質變。五個交易日30%的跌幅，等於一次小型股災，在估值、成長性俱佳的情形下，急跌後的價格應視為機會多過風險。

　　金融市場不論牛市熊市，從來不缺乏熱點。很少人會預期到，表現最亮麗的竟然是早已無人問津的金融地產。周一地產大漲，傳聞是央行支持央企對接需要救助的風險民企，購買他們的項目以幫助他們渡過難關。不過，內房作為一個板塊並不吸引，行內較為看好的仍然是其中的央企，以及少數優質民企。大部分內房，在今次調整中，能夠生存下來已屬萬幸。

　　短期市場仍需要消化美聯儲加息、A股風格轉換帶來的衝擊。此外，內地不同城市近期疫情的反覆，可能對本就低迷的內需和春節出行帶來潛在影響。對市場較為正面的，是內地更多穩增長政策的出台。而第一季度市場的最大機會，相信是受益穩增長政策的行業，其中包括建材、家電，還有已打了七、八折的醫藥生物、創新器械等。

　　在宏觀面風險未解除下，首季市場有加大波動的趨勢，但較明顯的是聰明錢已聚集低估值、高息率的央企龍頭，包括電信、地產、水泥、內銀和保險。未來數月即使外圍風大雨大，上述這些穩增長的龍頭股，相信抗跌力最強，所受的衝擊也有限。