2019年第二季起香港進入史無前例經濟衰退，但是，這一年香港金融市場仍有不俗表現，尤其股市，超越美國納斯達克，重奪全球最大首次公開募股（IPO）市場。2019年12月30日國際貨幣基金組織（IMF）發表報告，肯定香港作為全球金融中心、區內貿易樞紐及全球最開放經濟體之一的地位，資金和信息自由流動、簡單稅制、穩健的監管制度、法治和優質的專業服務，幫助金融服務業保持競爭優勢。報告稱，聯繫匯率制多年來一直是穩定市場和匯率信心的基石。

　　結構性問題需獲合理解決

　　值得注意的是，儘管IMF調低2020年香港本地生產總值預期增長率，卻沒有對香港國際金融中心地位發表警示性意見。於是，兩個問題產生了：一、香港正面對的經濟衰退是否史無前例？二、經濟衰退與國際金融中心地位有無關聯？

　　關於前一個問題，我在本欄1月9日文章中已提供回答，有待事實來證實或證偽。關於第二個問題，我的回答是，如果經濟衰退是周期性的，那麼，國際金融中心地位不會被撼動；如果經濟衰退反映結構性問題而後者未能得到合理解決，那麼，國際中心地位會在一定程度上受損，至於受損程度，則還視乎其他國際金融中心以及其他正在建設國際金融中心的大城市的狀況，因為，所謂國際金融中心地位是一個橫向比較的結論。

　　凡是我文章的讀者都明白，正是基於香港在世界百年未有之大變局的特殊位置，我在近一年反覆對香港國際金融中心地位提出預警，也正是基於同一基本因素，我斷言香港進入史無前例的經濟衰退。

　　從上世紀70年代發展成國際中心到上世紀末，香港是依靠美國紐約和英國倫敦兩大全球金融中心為代表的全球金融體系。本世紀以來，香港國際金融中心一方面越來越靠服務迅速崛起的內地實體經濟來保持和擴大交易，另一方面，繼續與英美金融制度融為一體。二者相得益彰的情形，在世界百年未有之大變局下，難以為繼。

　　2019年香港股市之所以重登全球IPO第一寶座，頗大程度與阿里巴巴在香港第二上市相關。不少人稱，這是阿里巴巴看好香港國際金融中心地位的表現。但是，另一種觀點認為，具前瞻目光的民營企業家是搶在香港股市遭遇重大挑戰和考驗之前，割一次「韮菜」。

　　其他可與香港比較的國際金融中心，都是所建立的金融制度與所依託的實體經濟同質。香港的特殊性，是金融制度移植英美，但21世紀以來服務的實體經濟主要是與英美不同質的內地。世界百年未有之大變局最初階段，亦即美國未調整其全球戰略、宣布中國為其主要對手之前，二者之間的矛盾尚不明顯。自2017年底、2018年初美國調整其全球戰略和對華戰略以來，香港金融制度與英美一體而服務對象是內地的矛盾便逐漸暴露，這一點，2019年以來為明眼人所識別。

　　中國擴大高水平對外開放包括金融市場對外開放，有一個共同點，就是歡迎外資進入中國市場包括金融市場，同時在深化改革上注意與國際通行規則接軌卻不照搬西方規則。外資進入中國內地金融市場，從合資到獨資，從參與部分金融業務到全部金融業務，有一點始終不變即必須遵守內地金融制度。在美國蓄意與中國脫鈎的大氣候下，內地金融市場不可能與英美金融制度融合。基於此，跡象顯示中國政府不強求上海在今年建成國際金融中心。

　　香港前途命運繫於國家發展

　　香港怎麼辦？沒有人要求香港國際中心與英美在金融制度上脫鈎。在世界百年未有之大變局的現階段，香港在金融制度上與英美融為一體，可以在中美博弈中起特殊作用，從一個角度看是「緩衝」，即緩和中美脫鈎或衝撞的烈度；從另一角度看是「補充」，即補充內地金融市場吸引西方資本之不足。然而，隨着美國全面遏制中國愈益惡劣，香港需要做重大調整。

　　當下很難預言世界百年未有之大變局最終結果，就中美關係而言，無非是二者擇其一，或者美國阻止不了中國政府和中國人民實現中華民族偉大復興的中國夢，或者中華民族偉大復興受挫於美國全面遏制。特區政府、香港社會各界尤其金融界必須從現在起為選擇其中一個而做各項不可或缺的事。儘管一些人會選擇站在美國一邊，但是，香港的前途和命運只能選擇國家。香港國際金融中心不會因為史無前例經濟衰退而動搖根基，但必須在經受史無前例經濟衰退衝擊的同時，做好世界百年未有之大變局所規定的金融制度的調適。

　　資深評論員、博士