3月1日，上海證券交易所「設立科創板並試點註冊制」相關業務規則和配套指引正式出台，業界預計，今年年中將有首批企業上市。值得注意的，是上海證券交易所科創板向在香港上市的「紅籌股」公司開放。

　　滬科創板對港構成壓力

　　同一天，MSCI宣布增加A股在MSCI指數中的權重，今年內分3個階段將A股納入因子從5%增加至20%，權重由約0.7%增至3.3%，比市場預期快。市場人士預計，包括中型和創業板股票，新增的15%納入因子將帶來800億美元（約6240億港元）資金流入A股市場；隨着A股在MSCI指數的權重進一步提高，以及今年6月起A股加入富時羅素指數後，估計將會有1500億美元（約1.17萬億港元）資金流入A股市場。

　　幾乎同時，深圳市公布，2018年國內生產總值超過香港；深圳A股、H股和美股的上市公司總市值突破10萬億元人民幣，在內地大城市中，僅次於央企集中的北京，是上海上市公司總市值的1.5倍，是廣州上市公司總市值的4.5倍，多過杭州、廣州、南京、成都、武漢5城市上市公司總市值之和。上述信息，值得香港重視。

　　首先，上海發展科創板以及吸引「紅籌股」公司回流，對香港創業板構成壓力。長期以來，香港缺乏研究開發風氣和政策條件，香港證券市場的創業板不景氣。現屆政府大力推動創新科技，但是，如果香港本地缺乏把創科產業化的環境，那麼，相當一部分立足內地的創科企業，包括「獨角獸」，會選擇上海科創板。

　　其次，A股在國際金融市場上的地位益見重要，與上海發展科創板相得益彰，未必對港股是消極因素，但是，上海證券市場和A股地位上升無疑對香港證券市場具競爭性。

　　再次，深圳GDP超過香港固然同深圳人口多於香港有關，但是，1990年深圳GDP只相當於香港的3%，2009年上升至相當於香港的一半以上；不足10年，到2018年已超越香港，這一切，不能歸因於人口多少。

　　深圳經濟優勢來源於產業結構。2018年，深圳賣地收入為457億元，位居全國主要城市第20名。深圳約400家A股、H股、美股上市公司的產業分布均衡。

　　香港最大的弱點是面積有限、人口不多（本地人口自然增長率為負）和產業結構不健全，約束了香港經濟持續增長，限制了香港金融市場更上層樓。

　　目前，香港經濟最大優勢在金融市場。為提升香港證券市場水平，上月港交所成立國際諮詢委員會，由港交所主席史美倫出任委員會主席，滙控前行政總裁歐智華、美國證券交易委員會前主席Mary Schapiro和阿里巴巴執行副主席蔡崇信為委員。其職責是，協助港交所把握全球動向，包括國際主要金融中心的最新發展、全球地緣政治變化、科技發展情況以及國際政策和監管倡議措施，協助港交所提供戰略性意見。

　　這是一項正確的舉措，但是，不足夠。因為，全球經濟金融政治格局空前全面深刻調整的核心，是全球重心由西方（歐美）向東方（亞洲）轉移，香港經濟和金融市場必須順勢而為，亦即是說，當前和今後相當長時間，香港經濟必須融入內地經濟，香港金融市場必須依託內地。

　　進一步來說，融入內地首先是融入粵港澳大灣區，依託內地首先是依託大灣區。

　　實際上，這些年粵港合作使香港在一定程度上同廣東9城建立了不可分割的聯繫，已是大灣區一部分，問題在於聯繫程度未至於融入。特區政府和香港社會各界必須清醒地看到，大灣區已造就深圳。深圳快速趕上香港，在相當程度上得力於廣東其他城市。

　　銀行資金在大灣區找機會

　　《粵港澳大灣區發展規劃綱要》指出：香港要「推動金融、商貿、物流、專業服務等向高端高增值方向發展」。金融、商貿、物流、專業服務等相輔相成，從現實情況看，在香港有限面積和人口條件下，均已陷入瓶頸。怎麼辦？一起走入大灣區。

　　粵港澳大灣區建設領導小組第二次全體會議決定，重點支持港澳與內地加強科技創新合作。在粵港澳三地人員、物資通關，科研樣本、實驗試劑和遺傳資源出入境，科研物資、設備跨境使用等方面出台一系列便利措施。將國家實驗室、綜合性國家科學中心、國家重大科技基礎設施等進一步向港澳地區高校、研究機構開放，支持港澳地區科學家、科研機構等積極參與國際大科學計劃和大科學工程。

　　這是為香港大力發展創科事業注入強大動力，也是為金融市場更上層樓提供契機。

　　香港證監會和交易所必須修訂規則，留住「紅籌股」公司在香港拓展創新科技，為大灣區的創科企業提供上市機會。

　　自1997年以來，香港銀行體系的港元、美元存款一直多於港元、美元貸款，這是不正常現象。特區政府和金管局必須完善規則，並同廣東省對接規則，讓香港銀行界多餘的港元、美元存款在大灣區找機會。這是既推動形成國家全面開放新格局，也推動「一國兩制」事業新實踐。

　　資深評論員、博士