圖：大摩早前報告指，匯控需集資最多420億美元，罕有地短時間之內修正報告內容，將集資額預測調低至最多350億美元

大摩終於認錯！摩根士丹利昨日發表報告承認，早前有關匯控（00005）需要集資最多420億美元（下同，約3276億港元）的報告有錯，並罕有地修正報告內容，將匯控集資額預測調低至最多350億元（約2730億港元），但繼續看淡匯控，維持「減持」評級及目標價為52港元。而里昂證券亦發表研究報告，將對匯控的目標價大削36%至41港元，並給予「沽售」評級，為眾大行中最淡。

大摩於報告中表示，與投資者討論有關報告後，認為有需要就匯控需集資的金額作修正，但強調近期對匯控盈利前景更為悲觀，維持「減持」評級及目標價為52港元。有關分析員否認「計錯數」，只稱是取得更多資料故作出修正。雖然大摩認錯，但對匯控股價並無幫助，匯控股價昨跟隨大市下跌，收57.5港元，跌1.5元或2.54%。

認錯無助股價低收57.5元

報告中修正了數個假設論點，一是該行本估計香港匯豐銀行因資本充足比率只有6.8%，比起行業平均水平9%為低，故認為需要注資58億元（約452.4億港元），但其後明白匯控是其優先股的持有人，有需要時可以將優先股資本轉換，故取消有關假設。

此外，大摩將匯控北美貸款組合，按市值入帳的假設不符合行規，亦引起市場爭議。大摩重申，不是指匯控要340億元的資金，去填補其美國貸款帳目市值計價虧損，而是集團要為此承擔大量撥備，繼而影響其資本及減少戰略選擇。

大摩原本認為，匯控有約150億元的可供出售資產儲備（AFS Reserve）可在去年底撥回作資本，但認為英國的會計處理並不比美國和比荷盧獨特，故只能說從歐洲層面而言，匯控的AFS對其資本的貢獻大於其他銀行。加上，匯控向其表明集團的整體流動資產以佔股東資金5%至7%為目標，以07年底計，即約60億至90億元，基於有關澄清，大摩將匯控的資本要求減少10億元。

大摩於1月14日發表報告，指匯控需要集資270億元至420億元，並大削目標價至52元。報告一出，即惹起市場廣泛議論，有大行反擊，逐點反駁其報告，但亦有大行跟隨唱淡。姑勿論大摩報告內容是否準確，但匯控股價經其「摩笛」一奏，至今已累跌兩成一。

事實上，每逢「摩笛」奏起，必成為市場焦點。大摩於去年10月首次吹起「摩笛」，將匯控目標價由100元大削至75元，結果約一星期便已到價後，匯控股價其後均徘徊100元以下，並每況愈下。其後大摩屢次唱淡匯控，先在英國發表報告，再調低匯控目標至550便士（約66港元），並於上月進一步將匯控目標價調低至52元，震驚市場。

里昂大削目標價至41元

里昂證券亦發表研究報告，將匯控的目標價大削36%，由64元大幅下調至41元，並給予「沽售」評級，為眾大行中最淡。該行又同時將匯控集資額預測由90億美元大幅提高至150億美元，並估計會減少派息。

里昂解釋，由於匯控約62%的貸款來自英美兩地，而英國銀行仍面對不良貸款上升，加上匯豐融資今明兩年，估計須為商譽減值共780億港元，對盈利造成影響。而現時英美銀行的市帳率介乎0.2至0.5倍，但匯控仍高達1倍，故認為有需要調整匯豐的目標價，令其與英美其他銀行的估值看齊。