昨日東亞銀行亦宣布開辦港人的內地人民幣戶口業務，以滿足與日俱增的需求。這反映港人對人民幣的信心日增，而人民幣的不斷升值自然更增加其吸引力。無疑，中國經濟旺盛而歐美面臨風雨，投資中國及人民幣資產的安全島效應將日顯。如日前公布的首季數據，顯示中國經濟仍可保持高速增長，年初的雪災及歐美危機並未造成衝擊。

然而必須注意經濟增長已明顯放慢：GDP雖保持逾一成的增長，同比卻已下降一點一個百分點，且第一、二、三產業均全面下降。工業產值的放慢尤為明顯，增長逾一成六而同比降一點九個百分點。從需求方面看，則出現內需增強抵銷外需放慢的格局。零售額大增逾二成，同比多增五點七個百分點，全社會投資亦大增逾二成四，同比則多增零點九個百分點，反映消費大旺而投資仍可保持強勁勢頭。另一方面，出口增長逾二成一，同比下降六點四個百分點；入口則大增近二成九，同比上升逾一成，結果令順差同比下降約一成，拉低了GDP增長。顯然，若非內需增強，相信GDP增幅或已跌得更多。

正如統計局發言人指出，經濟增長存在繼續回落的可能。這主要是因美國次按危機的影響還未充分暴露，令外需繼續下滑的可能性仍在增加。顯然，國際環境的最壞時刻仍未到來，中國更要準備面對歐美可能出現的漫長而深度的調整。令人關注的是，首季的內需強化趨勢能否持續，其力度能否足夠抵銷外需的滑落？首季消費增長顯著上升，反映居民收入大增和就業情況改善等有利因素的作用。然而城鎮人均收入雖仍上升一成一，同比卻已大幅回落八個百分點。更大的問題是，據商務部估計，若出口放慢百分之一，將可導致十五至二十萬人失業，對收入及消費的影響不容忽視。

無論如何，內需增強能抵銷外需減弱的效應並非必然，關鍵在政策，特別是宏觀調控的取向。去年中國採取了防過熱及防通脹過高的「雙防」策略，貨幣政策尤緊，三月末貨幣供應M1及M2增幅，已回落了一個百分點或以上。最近國務院有感外部形勢不妙，特別增加了防止經濟下滑的指示，變成了「三防」。但從目前情況看，防過熱已無必要，重點應轉向防經濟下滑。

對於防通脹也要客觀分析，在防中更要避免因過度強調而引致偏差。在外需放緩及貨幣從緊下，基本上已擠掉需求拉動型通脹，餘下的食品主導、供給制約型通脹並非由收緊可壓抑者，反應加大投資以打破供給瓶頸。統計局發言人指要特別注意加強農業生產乃十分正確。同時更要努力維持高增長，使財政收入、居民收入和企業利潤增幅，都可跑贏通脹而有實際增長。故應對高通脹之道不在壓抑而在超越。

在這情況下，宏調政策方向也要由以防過熱轉向防滑落。在維持貨幣適度從緊外，財政政策應予放寬，尤其應以擴大對農村、西部等的投資來維持經濟增長。