黃金價格在上周五收市前急升逾1%後，上升動力在昨日又無以為繼，不但未有進一步造好，而且還要倒跌。事實上，金價已過了今年上升周期的頂部，相信由現在至年底，將難望有任何顯著的突破，但金價亦同樣地不會顯著大跌。

　　金價在全年升勢最凌厲的，是在一月初至九月初，總共大升近一成七，主要原因是受到美匯指數持續轉弱的影響。美匯指數在一月初至九月初，一共下跌了一成，亦是全年跌幅最大的一個時段。然而，金價升勢最凌厲的，卻是七月至九月，單單在這兩個月間，金價便升了8.5%，幾乎是全個上升周期的一半。究其原因，七月開始，全球地緣政治變得緊張，尤其是朝鮮因為多次核試而與美國關係日差，兩國領導人不時互打嘴炮，令黃金得以充分發揮資金避難所的作用。

　　但自從九月初這種緊張關係略為緩和後，金價升幅便大幅放緩，由九月初至今，金價反而跌逾4%，令金價全年升幅收窄至一成二。另外，聯儲局官員在九月開始不斷放鷹，加上美國稅改方案在年內通過機會增加，使市場估計聯儲局不會放慢加息，亦是限制金價進一步突破高位的主因。

　　中國近日派出特使到朝鮮，而中東緊張的局勢暫時未見進一步升級，再加上聯儲局在十二月份加息的機會已達九成七，這些因素將繼續限制黃金發揮資金避難所的作用。單看金價在上周五大幅反彈18美元，或逾1%後，升勢在周一再度消失，便可以看到投資者已不敢看好金價的前景。

　　但問題是，金價即使不會突破高位，但在現水平卻仍然可以找到有力的支持，原因是美元在九月初至十月底的反彈只屬曇花一現。在十一月初，美匯指數又再恢復跌勢。雖然上周市場對美國稅改通過的信心大增，但美元仍然不為所動，繼續在現水平徘徊。而即使德國政局突然生變，該國可能要再次大選，但美元兌歐元的升勢亦不顯著，在周一全日最多只升0.7%，其後升幅便又再次收窄，反映出投資者對美元的後市極有保留。

　　就是因為美元難以突破現阻力，金價即使未必有力進一步破關，但是亦將不會再度顯著下滑。這種局面將最少延續至年終。