美國參議院共和黨人提出企業延遲一年才大幅減稅，對全球股市有負面的影響，然而，影響最大的並非股市，而是債券市場，尤其是美國的垃圾債券，原因是享有高收益的垃圾債券，一向都對負面消息比較敏感，每逢出現走資時，往往首當其衝，最先受到影響。

　　統計顯示，截至十一月九日為止，美國垃圾債券基金在過去一周內共損失了6億美元。而在同一時間，美國十年期國債孳息率亦由2.32厘攀升至2.38厘，表明垃圾債券若出現走資潮，美債亦將難以獨善其身。

　　美國垃圾債券基金截至十一月九日的七天內，共損失了6億美元，是過去八周以來最多，最主要原因是共和黨人提出把企業減稅的措施延遲一年。另外，在美國上市、資產值達190億美元的iShares iBoxx$高收益企業債券ETF，和SPDR彭博巴克萊高收益債券ETF，在周五曾下跌了0.5%，跌至自從3月底以來最低即市水平。iShares iBoxx$高收益企業債券ETF的資產淨值，在昨日跌至86.92美元。

　　由於垃圾債券一般較主權債券，包括美國債券等更容易吸資和走資，所以今次垃圾債券資金流走，亦意味着美國國債將會面臨一輪沽壓。美國十年期債券在十月中曾升至2.47厘附近的水平，當時市場估計主張積極加息的經濟學者泰勒有機會掌聯儲局帥印，但後來總統特朗普提名鮑威爾，而非泰勒後，十年期債息曾一度回落。直至本周初，受到資金逃離垃圾債的影響，孳息又復上揚，十年期債息已由周一的2.33厘，攀升至周五的2.38厘。

　　雖然相比起垃圾債券，美國國債的走資情況不算嚴重，但觀乎歷來美債與垃圾債兩者的關係，便可發現，彼此一直息息相關，當垃圾債券的資產淨值下跌時，美債息則會上升（債價下跌）。

　　以年初至今為例，美十年期債息曾由三月中的2.6258厘高位一直下跌，最低曾跌至九月初的2.03厘，即意味美債價格一直上升。與此同時，iShares iBoxx$高收益企業債券ETF的資產淨值卻由三月中的低位83.26美元，一直攀升，直至十月中的88美元。兩者前後雖然相差了一個月，但亦可見垃圾債券的資產淨值與十年期債孳息有極為密切的關係。

　　不論舊債王格羅斯或是新債王岡拉克，都曾為債市牛市結束定下了指標，若依格羅斯的說法，十年期債息升破2.4厘便意味着債券牛市結束，而依岡拉克的說法，債息要升至3厘才可宣布牛市玩完。觀乎目前債市的情況，證實到格羅斯的推測還未算準確，而岡拉克的推論則還未得到驗證。然而，假如垃圾債券的走資不斷持續，若按過往經驗來看，美國國債亦將難以獨善其身，遲早會一同出現走資潮。