上周美國參議院通過2018財年預算案，使年內完成特朗普稅改成為可能，特朗普交易續主導美股市場；美聯儲新任主席候選人角逐愈演愈烈，鷹派與鴿派成員勝選機率交替上升，市場需重新錨定貨幣政策加速收緊的預期。受雙重影響，美國市場股漲債跌。

　　值得一提的是，美國長期和短期國債息差都大幅收窄，創金融危機以來的新低。前兩次出現期限息差收窄到目前水平時，美國經濟都很快陷入了危機。通常來說，經濟增長加快往往導致通脹率上升，推升長債利率，市場也將長短期債券之間「息差」作為經濟增長預期的指標。由此可見，市場目前傾向認為美國經濟復甦周期接近尾聲，通脹存憂，貨幣政策調整力度過大將提升經濟衰退風險，導致長期債券收益率的下跌。

　　我們認為，如果薪資數據始終沒有出現可持續性周期性上漲，那麼債券收益率就不會走高，美元的近期反彈無法持續，資本市場流動性維持充裕，刺激年初以來包括港股在內的新興市場牛市的外部條件將仍存在。

　　港股市場方面，十九大會議期間港股觀望氣氛濃厚。內地第三季經濟成績單符合預期，恒指曾創近十年高位後於午後暴跌，幸上周五見反彈，助港股連升三周。

　　引發上周四急跌的內因與外因皆為短期風險事件：市場對周小川提到的「明斯基時刻」及郭樹清提到的金融監管趨嚴作出過度解讀；西班牙局勢進一步惡化引發全球股市普跌，部分資金撤出新興市場。對於後市，我們認為港股市場估值調整壓力不大；近期公布9月份PPI數據超預期回升，也將進一步推升市場對中上遊行業的預期，整體來看，2017年市場的業績仍有保證。從行業配置上看，建議配置科技、金融業、製造消費業。

　　（作者為證監會持牌人士。以上僅代表個人觀點）