圖：根據以往慣例，估計美國總統特朗普將在月內公布聯儲局下任主席的提名人選
現任聯儲局主席耶倫任期將在2018年2月1日屆滿，有關聯儲局主席之位花落誰家的猜想升溫。據悉，白宮顧問已就下任聯儲局主席的適合人選提交了名單。回顧以往，布什在2005年10月24日宣布提名伯南克繼任聯儲局主席，而奧巴馬則在2013年10月9日確認耶倫為提名人選。筆者因此估計特朗普將在月內公布聯儲局下任主席的提名人選，目前五名候選人較有機會獲特朗普垂青，下文簡單介紹各人立場。
上海商業銀行研究部主管 林俊泓
沃什成熱門人選
在2006年2月至2011年三月期間，沃什曾任聯儲局理事，而目前則擔任胡佛研究所訪問學者。在任職聯儲局之前，沃什曾在摩根士丹利收購兼併部工作。沃什目前被視為繼任的頂頭大熱，博彩市場顯示其封掌聯儲局的機會高達四成以上，而此一預期並不乏理據支持。即使現任主席耶倫及理事鮑威爾對特朗普的經濟政策有所保留，沃什卻仍高調讚揚特朗普的政策取向。而且，其與特朗普的關係超越專業範疇，沃什的岳父正為特朗普的摯友。
在候選人名單當中，沃什立場最靠近鷹派。他並對聯儲局的批評毫無保留，指責當局不應過度重視短期數據。然而相比起「數據主導」（data dependence），他更支持「趨勢主導」（trend dependence）。換言之，假設其成功執掌聯儲局，聯儲局可能連續加息。他同時指出，聯儲局不應該沉迷於2%的通脹目標。取而代之，聯儲局應該削減通脹目標至1%至2%，為其高息政策提供支持。沃什也認為量化寬鬆成效存疑，他時而嘲諷聯儲局對金融市場的呵護有如託兒服務。因此，沃什接替耶倫，很可能較耶倫換替伯南克帶來更大震盪。沃什當選意味着美息走高，美債孳息曲線趨陡。一般而言，美元在如此環境下表現理想。沃什利率政策上的鷹派立場，以及追求放寬金融監管的主張，有利提振金融行業發展。不過，筆者並不預期定息及外匯市場面臨翻天覆地的變化。首先，沃什已成為競選中的頂頭大熱，目前匯率、利率已部分計入其當選的可能。其次，特朗普一再強調低息的好處，這點與沃什的鷹派立場截然不同。其三，公開市場委員會由12名委員組成，議息決定往往建基於共識，而非源於某人決斷。
另一領頭羊：鮑威爾
沃什在競爭中並非一騎絕塵。據說，鮑威爾（Jerome Powell）才是美國財長姆努欽心中的合適人選。鮑威爾為聯儲局現任理事，專注於金融監管。他此前任職於兩黨政策中心，並在佐治．布什在任期間於財政部工作。
在息口取向上，鮑威爾已建立起中間派的名聲，他時常引用公開市場委員會的集體判斷。在聯儲局任職期間，鮑威爾從未反對議息決定，他相信「（對加息之）耐性已收成效」。鮑威爾支持金融監管改革，但態度僅屬溫和。考慮鮑威爾為律師已非經濟學者出身，其中間立場或不難理解。
筆者基本判斷為特朗普會提名鮑威爾出任聯儲局主席。倘鮑威爾掌權，料也不會與耶倫時代相差太遠。無論如何，市場可從沃什敗選中得到安慰，風險性資產或將反彈。只是，投資者未必全盤接受鮑威爾的觀點，反彈之勢難以持續。以非經濟學者出任聯儲局主席，猶如律政司沒有律師資格，投資者可能對聯儲局主席的權威性表示懷疑。
耶倫可能成功連任
顯然，耶倫可能成功連任。毫無疑問，主席人選必須熟識經濟理論，且受到業界敬重，耶倫能夠滿足上述要求。此外，鮮有業界人士質疑耶倫在任期間取得的實績。只是，這並不代表去留與否完全視乎耶倫意願。耶倫連任面對兩大難題：首先，眾所周知，特朗普傾向在重要職位自行任命人選。其次，今後數年聯儲局空缺陸續由共和黨員填補，作為民主黨黨員，我們對她今後能否有效領導感到遲疑。總括而言，我們相信耶倫再獲提名的機會甚微。
科恩有力競逐
貴為前高盛營運總監，科恩（Gary Cohn）目前擔任國家經濟委員會主席，而該職位普遍被視乎為登上聯儲局主席寶座的踏腳石。在眾多競爭者中，科恩在政府內部人脈最廣，其豐富的金融經驗也有利於特朗普推行金融監管改革。反觀鮑威爾及耶倫皆曾警告放寬監管必先經過慎重考慮。
不利因素方面，在傳出科恩批評特朗普有關夏洛特言論後，其繼任呼聲迅即冷卻下來，華爾街出身的背景也可能在確認過程中受到責難。迄今，我們對科恩的利率政策立場只有皮毛認知，但估計其取向較耶倫更貼近鴿派。在2015年聯儲局開展加息周期時，他曾批評耶倫在通脹尚未及2%時便急於加息。倘科恩脫穎而出，將被視為特朗普支持弱美元政策的重要憑據。只是，科恩當選並未必代表鴿派主導聯儲局。欠缺聯儲局經驗，亦未曾接受嚴格的經濟學訓練，科恩將高度依賴局內專家支援，參與技術性辯論，完全推翻目前政策設定也不太現實。
黑馬候選人泰勒
史丹佛大學經濟學教授泰勒為此場競選中的黑馬。他提出著名的「泰勒定律」（the Taylor rule），該定律提出特點聯儲局加息速度應高於通脹，令經濟最終趨向平衡。泰勒當選意味着加息速度可能高於目前。不過，泰勒欠缺營商經驗，為其競選的重大不利因素。
