圖：鑑於鐵路「十三五」提及建設三萬公里新線路，分析相信，2018至2020年完工里程將再次大爆發

　　經過2015年爆炸式增長後，內地去年新建成鐵路里程急降至3281公里，2017年更可能跌低至2100公里。鐵路新線里程減少，鐵路設備行業經營環境受到考驗，中國中車（01766）、中車時代（03898）等鐵路設備股年初至今跑輸大市。鑑於鐵路「十三五」提及建設三萬公里新線路，而2016、2017年竣工量偏低，分析相信，2018至2020年完工里程將再次大爆發。

　　今年內地鐵路新線預計完工量約2100公里，不單止遠低於2016年的3281公里，相比2015年、2014年的9500公里及8400公里，簡直有天壤之別。鐵路新線完工量多寡，直接影響到中國鐵路總公司（下稱中鐵總）的設備採購量。除了新線完工量因素，太平洋證券認為，中鐵總管理層去年換屆；一般鐵路業務增速減慢；標準動車組推出前，高鐵招標量減少，是導致內地鐵路裝備訂單「冰封」的原因。

　　中鐵總採購料止跌回升

　　翻查資料，中鐵總於2013年至2016年間，動車組採購量分別為349列、393列、418列、260列（註：按東北證券統計所得，分別為473列、377列、467列、105列）。不過，經過2016年鐵路設備訂單出現斷崖式下跌後，踏入2017年來自中鐵總的訂單呈現谷底回穩跡象。

　　中鐵總今年1月份先後啟動586輛機車及40000輛貨運車競標；4月份發出50列動車組標書；8月份，中鐵總給予中國中車一張大額訂單，涉及104列復興號，總價估計達到178億元（人民幣，下同）。值得一提的是，早前有報道指中鐵總要求降低復興號採購價20%，而最終採購單價只降低5%，每列介乎1.7億至1.72億元。

　　內地媒體引述中鐵總人士表示，中鐵總年初至今用於機車車輛的投資額度已達到700億元，年底前再增加300億至400億元新訂單。據統計，中鐵總於2013年至2015年，每年採購機車車輛超過1400億元，但在2016年急降至920億元。換言之，今年來自中鐵總的機車車輛訂單有機會止跌回升。中國中車管理層透露，中鐵總短期內會有約100輛的機車訂單推出市場競標。

　　與此同時，內地鐵路設備交付量亦出現積極訊號。中國中車今年上半年交付106列動車組，該公司管理層相信，全年動車組交付目標可望達到350套。按照德銀推算，倘若中國中車下半年交付244列動車組，銷售額將達到390億元，按年增加5%，較上半年增加87%。動車組銷售收入於2015年及2016年佔中國中車營業額比重皆超過三成。

　　2.47萬公里鐵路三年落成

　　此外，國家統計局數據顯示，除6月份，鐵路機車產量在今年其餘月份都錄得增長。7月份鐵路機車產量為121輛，按年增加16%，扭轉6月份下跌11%的頹勢。首7個月鐵路機車累計產量798輛，按年增加12%。

　　展望未來數年訂單量。按照《鐵路「十三五」發展規劃徵求意見稿》提及，於「十三五」期間新建設三萬公里新線。故此，以2016、2017年竣工量5300公里計，到2020年或會有2.47萬公里新線落成。

　　德銀通過「自上而下（topdown）」方式，搜尋五年前鐵路項目開工量情況，判斷2018年完工里程約5000公里，2019年、2020年均增至約9000公里。中銀國際亦有類似測算，預期於2018年至2020年間，新線路完工量分別為6000公里、9300公里、9310公里。中國中車認為，隨着明年新線完工量反彈，鐵路班次愈趨頻密，動車組需求將較會有明顯改善。

　　然而，在高基數效應下，鐵路設備訂單增速必然會減慢，而且新線坐落於欠發達地區，火車班次頻密度相應較低，對設備需求也會較低。招銀證券表示，中國西部地區是高鐵中長期主要發展區域，相信對動車組需求會低於市場預期。

　　招銀證券又稱，京津城際、蘭新線目前時刻表對應車輛需求約0.15、0.006列／公里，兩者相差23倍。

　　廣發證券指出，全國動車組營運總數會由2016年2586列，推斷2017年至2020年間，將增至3046列、3151列、3551列、3951列，換算各年增加460列、105列、400列、400列。參考德銀估算，2017年至2020年間，動車組營運總數為2912列、3278列、3678列、4104列，換算各年增加326列、366列、400列、426列。

　　由上述預測數據可見，鐵路設備行業短期有望出現恢復性增長，但中長期增速將會減慢。