【大公報訊】記者倪巍晨上海報道：中國5月新增人民幣貸款超預期達到1.1萬億元（人民幣，下同），當月的社會融資規模卻縮至1.06萬億元，市場預期為1.19萬億元。當月的廣義貨幣M2增速更降至9.6%，為歷史新低。中國央行的新聞稿解釋，近期M2增速有所放緩，主要是金融體系降低內部槓桿的反映，當前貨幣信貸運行總體正常，金融對實體經濟支持力度較為穩固。央行並估計，隨着去槓桿的深化和金融進一步回歸為實體經濟服務，比過去低一些的M2增速可能成為新常態。

　　央行新增人民幣貸款已連續四個月超過1萬億元水平。央行提到，從M1增量結構看，單位活期存款較4月多增5646億元，顯示企業用於支付的流動性較充足。此外，有關調研亦表明，商業銀行在控制同業等業務的同時，擴大了對實體經濟的信貸投放。

　　上月放貸1.1萬億超預期

　　交銀金研中心高級研究員陳冀補充說，鑒於企業中長期信貸仍延續較大規模，且票據融資餘額持續回落，預計實體經濟的融資需求依然暢旺，而金融「去槓桿」、監管趨嚴等，則令較多表外融資逐步轉入表內。申萬宏源債券首席分析師孟祥娟預計，未來表外融資將持續「入表」、企業中長信貸增速仍會回升，今年全年信貸水平或高於去年。

　　上月社融規模進一步回調至1.06萬億元。蘇寧金研院宏觀經濟研究中心主任黃志龍分析認為，一方面是「去槓桿」政策令金融機構表外融資，及債券融資規模等均出現較大規模的萎縮；另一方面，現時中國經濟景氣再度回調，實體經濟的資金需求有所偏弱。

　　上月M2增速降至單位數的9.6%，且創有紀錄以來最低。央行解釋，當月商業銀行股權及其他投資科目同比少增1.42萬億元，已下拉M2增速約1個百分點。對此有所引證的是5月末金融體系持有的M2增長僅0.7%，比整體M2增速低8.9個百分點；非金融部門的M2增長10.5%，比整體M2增速高0.9個百分點。此外，當月財政性存款增加5547億元，較上年同期多增3928億元，也暫時性地下拉M2增速約0.3個百分點。

　　強監管去槓政策料持續

　　黃志龍預計，未來M2增速維持10%以下低水平的概率較大。招行資產管理部高級分析師劉東亮稱，鑒於當前表內融資需求不差，預計後期監管主動放鬆的概率不大，強監管、去槓的政策基調仍將延續。

　　央行強調，隨着市場深化和金融創新，影響貨幣供應的因素更加複雜，M2的可測性、可控性以及與經濟的相關性亦有所下降，對其變化可不必過度關注和解讀。在經濟發展新常態的大背景下，應堅持積極穩妥去槓桿的總方針不動搖，也要注意加強監管協調，把握好政策的力度、節奏，穩定市場預期，使結構調整總平穩有序。