圖：新興市場走資惡化，本港銀行港元拆息升至金融海嘯後新高

　　港元拆息在昨日再度升至金融海嘯後新高，反映香港走資情況惡化，但是銀行界人士仍然大派定心丸，聲言香港目前並未見有走資嚴重的危機，銀行體系仍然維持着逾2500億的結餘水平，本港拆息上升亦將只是暫時性的現象。然而，這預測可能過度樂觀了，因為按拆息升幅計算，近日的走勢並不尋常，香港銀行是否仍然能夠繼續維持大額結餘亦令人懷疑。

　　追查歷史，可以發現，一個月期港元銀行同業拆息在金融海嘯後大幅波動，直至2010年後，隨着美國等實施量化寬鬆，令資金加速流向新興市場，港元拆息才見回穩。而與2010年比較，近月拆息的升勢雖然不相伯仲，但最明顯不同者，是2010年正值量寬年代剛開始，資金開始大舉湧入包括香港的新興市場，但現在的情況剛好相反，全球正準備退市。

　　觀乎美國近期經濟數據，以及特朗普上任後估計會令美國息口上升，資金將加速回流到美國，港元拆息的升勢，可能只是剛開始而已。雖然不少人相信特朗普上場後可能難以如期減稅和大興土木，但全球央行準備退市已成事實。繼美國後，日本在九月份率先宣布放棄定下買債目標，而歐央行更開始削減了量寬的規模（但延長了時期），這一切皆令市場相信，金融海嘯後所出現的量寬年代，將會開始結束。

　　全球央行一旦停止量寬，資金便很有可能回流到歐美等發達國家，而港元亦因為美國不斷加息而再也留不住投資者，屆時投資者將會大舉把港元轉成美元，令銀行體系結餘大幅減少，勢令拆息進一步攀升。

　　假如本港資金不斷流走，拆息持續攀升，銀行便再沒有理由繼續拒絕跟隨美國加息，但假如發覺問題出現才開始加息，便為時已晚，要補救亦恐來不及矣。