燃油成本作為航空公司最大支出，對盈利造成重大影響。受疫情影響，航空公司大幅下調運力投放，加上油價下跌，上半年內地三大航的燃油成本下跌約六成。

　　興業證券指出，由於國際油價大幅下滑，7月至8月國內航空煤油出廠均價為每噸2807元，同比下滑42%。該行預期，在國內客流加速恢復，燃油成本維持低位的情況下，三季度行業有望恢復盈利。

　　今年上半年，東航燃油成本同比下降62.03%至63.13億元（人民幣，下同）。至於國航，燃油成本亦同比減少61.33%至68.11億元。

　　南航方面指出，國際原油價格的波動及發改委對國內航油價格的調整，都對公司盈利造成較大的影響。假設下半年燃油消耗量不變，平均燃油價格每上升或下降10%，將導致南航營運成本上升或下降8.4億元。期內，公司燃油成本同比減少59.26%至83.99億元。

　　此外，在匯率大幅波動下，上半年三大航匯兌損失亦進一步擴大，合共錄得逾28億元的匯兌虧損。為此，各航空積極優化債務幣種結構，進一步下調美元帶息債務，上調人民幣帶息債務，以降低匯率風險。其中，東航美元帶息債務佔比已進一步下調4.61個百分點至24.06%；國航和南航的美元帶息債務佔比亦分別減至35.49%和30.02%。

　　滙豐首選南航 睇4.6元

　　滙豐環球研究表示，相信人民幣升值為三大航空股帶來匯兌收益，該行維持三大航空股「買入」評級，首選南航，目標價為4.6元，因其擁有更多美元債。其次是東航，目標價看4.3元。

　　華創證券指出，人民幣在三季度呈現了升值態勢，預計為航空公司匯兌帶來正貢獻。資料顯示，人民幣兌美元匯率每升值或貶值1%，會分別影響國航、南航和東航淨利4.33億元、4.14億元和3.18億元。