圖：蒙牛乳業（02319）

　　內地政策面延續支持內需消費。近日，國務院新聞辦公室舉行新聞發布會，提出「內需」尤其是消費是促進國內生產總值（GDP）增長的主動力。2025年上半年宏觀經濟形勢分析座談會上，中共中央政治局常委、全國政協主席王滬寧提出要因地制宜發展新質生產力、全方位擴大內需等重點問題等，預料「舊消費」或有望受益回暖。

　　去年派息率升至45%

　　有數據統計全球69家必需消費品企業發現，中國企業營收增長雖則有所放緩，但財務基本面有望長期改善，多個數據表現優於他國，股東回報亦有望持續改善的。預計2025年至2027年，中國必需消費品公司的營收年複合增長率及淨利潤年複合增長率分別達6%及9%。從盈利能力、現金創造力及股東回報角度判斷，軟飲及乳製品行業的三項數值均為領先。

　　蒙牛乳業（02319）近年高頻回購，除了近期連日回購外，集團自去年8月公告股份購回計劃，於未來12個月內根據市場情況購回價值最高達20億元的公司股份。截至今年7月2日，集團已累計回購2882.4萬股，耗資4.54億元，其間回購最高價為每股19.9元，回購最低價為每股12.24元，年內回購金額已逾1.9億元。2024年，集團分紅比例提升至45%，2024年派發期末股息每股普通股0.509元人民幣，合計派發期末股息19.94億元人民幣。考慮中國必需消費品企業在經營活動中可持續創造現金流且資本支出需求減少，該等企業的現金流收益有望繼續回升。憑藉充沛的現金流，將有助企業更好的應對市場波動及提高公司發展，及可持續進行派息及股票回購等動作，均令相關企業值得留意。

　　據集團2024年業績，期內蒙牛收入按年減少10.1%，主要受累原奶供需矛盾突出、消費需求不及預期；純利1.05億元人民幣，按年倒退97.8%，主要受累子公司貝拉米商譽及無形資產減值虧損，以及應佔聯營虧損影響；但若剔除兩項減值因素的影響後，集團期內利潤同比表現依然穩健，毛利率提升2.4個百分點至39.6%，經營利潤率也上升1.9個百分點至8.2%，故預期未來總體有望改善。

　　（作者為香港股票分析師協會主席、證監會持牌人士，並未持有上述股份）